20210303-光大证券-新能源_环保领域碳中和动态追踪（三）_碳核算与核查_碳中和基础设施与数据保证_3页

行业研究总结：碳核算与核查

核心内容

全国碳市场建设进入关键阶段，生态环境部明确要求在2021年6月底前启动交易。碳核算作为碳市场的重要基础，目前主要依赖排放因子法和碳质量平衡法，而CEMS（连续排放监测系统）因其精准性被视为未来发展方向。碳核查工作由第三方机构执行，确保数据真实有效，是碳排放交易过程中的关键环节。

主要观点

• 全国碳市场建设：全国碳市场建设已进入最关键的阶段，需加快系统对接测试，确保2021年6月底前启动交易。
• 碳核算方法：当前主要采用排放因子法和碳质量平衡法，CEMS方法虽精准但存在非集中排放导致的误差问题，未来随着监测制度完善，CEMS使用比例将逐步上升。
• 碳核查机制：碳核查由第三方机构进行，包括准备、实施、报告三个阶段，其中实施阶段包括文件评审和现场核查。数据互认将成为国际碳合作的基础，具备资质的核查机构将受益。
• CEMS设备应用：CEMS设备在烟尘、气态污染物和温室气体监测中广泛应用，其中CO₂监测使用红外吸收法，但需注意非集中排放带来的数据偏差。
• 投资建议：建议关注碳核查机构如华测检测、国检集团，以及CEMS设备商如先河环保、雪迪龙。行业评级为“买入”，与沪深300指数相比具有投资潜力。

关键信息

碳核算方法

• 排放因子法：广泛使用，适用于多数行业。
• 碳质量平衡法：基于具体设施和工艺流程，提供更精确的排放计算。
• CEMS（连续监测系统）：可提供更精准数据，但受限于非集中排放问题，目前使用比例较低。

碳核查流程

• 准备阶段：核查机构准备核查计划，收集企业资料。
• 实施阶段：包括文件评审和现场核查，确保数据真实。
• 报告阶段：出具核查报告，为企业提供数据支持。

CEMS设备商与核查机构

• 设备商：先河环保、雪迪龙。
• 核查机构：华测检测、国检集团，后者具备CDM和VCS资质。

环保行业评级

• 行业评级：买入，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 相关研报：《碳中和与大重构：供给侧改革、能源革命与产业升级》、《渐强的碳价信号，渐近的碳约束时代》。

风险分析

• 政策风险：碳市场政策可能不及预期。
• 技术风险：技术路线发展可能受阻。
• 能源系统风险：可能出现超预期的能源系统事件。

估值方法与局限性

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不能保证所涉及证券能够在特定价格交易。投资者需自行判断并承担风险。

分析师声明

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