20250921-华泰期货-液化石油气周报_PDH装置利润明显回落_市场上行驱动不足_9页_1mb

LPG周报（2025-09-21）总结

核心观点：
PDH装置利润明显回落，市场上涨驱动不足。LPG期货市场波动较大，上周反弹后回落，PG主力合约周度跌幅2%，主要因基本面供需格局未实质性改变，空间受限。

市场分析：

• 供应：海外供应充裕，中东和北美出口维持高位。美国9月LPG发货量预计592万吨，环比增36万吨；对中国发货量预计33万吨，环比降39万吨。中东发货量433万吨，环比增33万吨（伊朗环比减30万吨）。国内炼厂商品量微降，进口量预计326万吨，环比增22万吨。
• 需求：夏季结束，下游入市积极性增强，但PDH装置利润下滑，开工率降至70%左右。化工需求基本盘稳定但小幅回落。
• 库存：港口样本库存323.4万吨，环比增1.49%，进口资源丰富导致累库。企业库容率25.84%，环比降0.38%。

策略

单边中性，无跨品种、跨期、期现或期权操作建议。

风险因素

油价大幅波动、宏观政策变化、关税政策影响、港口装船延迟、炼厂检修超预期、终端需求超预期等。