20250803-华泰期货-液化石油气月报_LPG供需格局延续宽松_市场利好因素不足_9页_1mb

液化石油气市场分析月报（2025年8月3日）

核心观点

8月3日发布的液化石油气月报指出，当前LPG供需格局延续宽松，市场利好因素不足。核心在于海外供应充裕，而下游需求缺乏强劲增长动力。短期油价或受基本面支撑，但中长期供需或将延续过剩格局。

市场分析

期货表现

7月份LPG期货主力合约月度跌幅达5.19%，受原油震荡偏强支撑但仍因自身基本面疲软表现分化。主要驱动因素包括成本端变化与供需对比。

成本端

原油价格在伊以冲突缓和后趋于理性定价，但高库存问题暴露消费滞后于进口的矛盾。四季度新增供应计划可能导致油价中枢下移，除非地缘风险再度升温。沙特8月CP价格下调55美元/吨，对国内市场形成成本压力，但部分原料采购成本降低利好下游。

供应动态

• 海外供应：美国LPG产量持续增长，出口量月环比增加31万吨至596万吨，但对中国出口量大幅下滑。中东地区出口虽短期波动较大，但在欧佩克增产带动下未来产能增量可期。
• 国内情况：7月进口量显著增长至329万吨，港口库存维持高位（华东达115.66万吨）。国内炼厂开工稳定，但在高库存压力下市场节奏趋缓。

需求特点

民用气消费受高温天气支撑有限，化工领域需求有所修复。丙烷、丁烷原料成本下降带动部分装置盈利改善，但产能扩张需依赖利润修复空间。总体需求增长乏力，难改结构性过剩趋势。

库存情况

7月末全国LPG港口库存明显提升，尤其是华东地区。工业与民用气库存结构延续，进口装置运行平稳。

策略建议

建议以震荡思维参与单边行情，关注海外供给变动和化工需求改善窗口，暂无明显跨品种套利机会，期现策略需警惕进口LPG利润套保。

风险提示

地缘政治风险、政策变动、装置检修大面积推迟、终端需求超预期增长、物流不畅等均需进一步跟踪和评估。