20130617-申万宏源-价格略有下滑_淡季效应短期仍将持续_13页_482kb

玻璃行业旬报总结（2013年6月1日至6月14日）

核心内容概览

本报告分析了2013年6月玻璃行业的价格、库存、成本及盈利情况，并结合市场趋势对重点公司进行了估值评估。整体来看，行业在雨季影响下呈现南弱北强的格局，价格略有下滑，但市场供需基本平衡，行业处于淡季调整阶段。

主要观点

• 价格趋势：6月至今，玻璃价格略有下滑，全国平均价格为69.6元/重箱，环比下降0.3%。南方地区如广州跌幅较大，达1.3%，而北方地区如秦皇岛、沈阳则略有上涨。
• 供需分析：需求方面，南方因雨季影响略有下滑，北方相对稳定。供给端洛玻汝阳一线产能提升，但影响较小。整体来看，行业处于淡季，价格调整为正常季节性波动。
• 毛利率变化：预计6月中旬毛利率为10.0%，环比下降0.3%，行业盈利受制于淡季效应，短期内下滑空间有限。
• 库存情况：行业库存为2632万重箱，环比减少18万重箱，下降0.7%。虽然库存有所下滑，但整体仍处于较高水平，预计未来将缓慢上行。
• 停窑率：全国停窑率为23.5%，环比略有下降，但仍处于历史高位，表明行业产能利用率仍需时间恢复。
• 估值与评级：玻璃板块绝对PE为49倍，高于历史平均水平。重点关注公司中，南玻A（PE 27倍）和旗滨集团（PE 16倍）分别获得“买入”和“增持”评级，金晶科技和中航三鑫也获得“增持”评级。

行业动态与影响因素

• 雨季影响：南方地区进入雨季，导致市场需求和价格略有下滑，经销商开始主动降低库存。
• 成本端变化：纯碱和重油价格基本稳定，玻璃-纯碱重油价差为7.0元/重箱，环比略有收窄。纯碱价格预计将在未来1-1.5个月内出现上行，对成本形成一定压力。
• 行业淡季：由于季节性因素，淡季效应仍将持续，短期内价格和盈利难以显著回升。
• 投资预期：短期内需求增长难以超过供给端影响，价格上行空间有限；中长期来看，随着雨季结束，行业盈利可能逐步回升，但速度和幅度预计较为缓慢。

重点公司分析

其他重要事件

• 欧盟对中国光伏产品征收临时反倾销税：从2013年6月6日起，临时反倾销税前两个月为11.8%，之后升至47.6%。该税率将维持6个月，之后欧委会将决定是否征收永久性关税。

估值与市场表现

• 玻璃板块表现：申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数1.2%，显示板块相对市场具备一定优势。
• 历史对比：玻璃板块绝对PE为49倍，高于历史平均水平38.2倍，但低于2012年高点102倍，处于相对合理区间。
• 重点关注公司估值：南玻A和旗滨集团的PE低于历史平均，具备一定投资价值。

图表与数据支持

• 图1至图17提供了2007年至2013年玻璃价格、纯碱与重油价格、毛利率、库存、停窑率等关键指标的历史数据和趋势分析。
• 表1和表2展示了本旬各地价格变动详情及重点关注公司估值数据，为投资者提供具体参考。

结论

2013年6月，玻璃行业整体处于淡季调整阶段，价格和盈利小幅下滑，但未出现供需失衡。南方地区受雨季影响较大，而北方相对稳定。未来随着雨季结束，行业盈利有望逐步回升，但短期内提价空间有限。建议投资者关注南玻A和旗滨集团等具备合理估值和增长潜力的公司。同时，需关注外部因素如欧盟反倾销税对光伏产业链的潜在影响。