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沥青期货早报总结（2026年4月20日）

核心内容概述

本报告分析了2026年4月20日沥青期货市场的基本面、持仓数据、库存情况、基差走势及供需平衡等关键因素，旨在为市场参与者提供参考信息。

一、基本面分析

1.1 供给端

• 国内沥青总排产量：2026年4月为152.7万吨，环比减少44万吨（降幅22.4%），同比下降76.4万吨（降幅33.3%）。
• 产能利用率：本周为19.7747%，环比下降0.66个百分点。
• 样本企业产量：33万吨，环比减少3.22%。
• 样本企业出货量：9万吨，环比减少31.35%。
• 检修量预估：123.2万吨，环比增加0.65%。
• 供应压力：炼厂减产，下周供给压力或进一步缓解。

1.2 需求端

• 重交沥青开工率：18.8%，环比下降0.03个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：8.3%，环比持平，低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：3.9074%，环比增加0.63个百分点，低于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：18%，环比增加2个百分点，低于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：50%，环比持平，高于历史平均水平。
• 总体需求：当前需求低于历史平均水平，复苏乏力。

1.3 成本端

• 日度加工沥青利润：-24.83元/吨，环比持平，仍处亏损状态。
• 山东地炼延迟焦化利润：1149.0471元/吨，环比下降3.25%。
• 沥青与延迟焦化利润差：减少，显示沥青加工利润承压。
• 原油价格：维持高位，对沥青成本有一定支撑。

二、市场数据与走势

2.1 基差走势

• 04月17日山东现货价：4110元/吨，06合约基差为26元/吨，现货升水期货。
• 基差整体表现：多数合约基差下降，06合约基差跌幅达43.48%，显示期货贴水。

2.2 库存情况

• 社会库存：124.7万吨，环比减少0.55%。
• 厂内库存：84.7万吨，环比增加7.35%。
• 港口稀释沥青库存：54万吨，环比减少3.57%。
• 库存趋势：社会与港口库存持续去库，厂内库存持续累库，整体库存压力有所缓解。

2.3 期货价格走势

• 各合约收盘价：01至12合约价格均维持稳定，无涨跌。
• 月间价差：3-6、3-9、3-12合约价差为负，6-9、6-12、9-12合约价差为正，显示市场对远月合约存在一定预期。

三、主要观点与预期

3.1 主要逻辑

• 供应端：供给压力仍处高位，但炼厂减产有助于缓解短期供应紧张。
• 需求端：整体需求疲软，重交沥青与建筑沥青开工率偏低，改性沥青需求略有回升。
• 成本端：原油维持高位，对沥青成本构成支撑，但加工利润仍处亏损。
• 市场预期：短期市场维持中性，关注原油价格波动及沥青焦化利润差走势。

3.2 利多因素

• 原油价格维持高位，对沥青成本有一定支撑。

3.3 利空因素

• 高价货源需求不足。
• 整体需求疲软，欧美经济衰退预期增强。

四、风险提示

• 原油价格走势：若油价大幅波动，将对沥青成本及价格产生直接影响。
• 沥青焦化利润差走势：利润差变化可能影响沥青加工积极性，进而影响市场供需平衡。

五、关键数据总结

六、总结

综合来看，当前沥青市场供给压力有所缓解，但需求端仍显疲软，整体处于中性偏多状态。短期内，原油成本支撑有限，而高价货源需求不足可能继续压制价格。市场参与者应关注原油价格走势及沥青焦化利润差变化，以判断后续供需格局及价格走势。