20211130-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_板块底部基本确认_首推包钢股份_19页_1mb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体呈现震荡上行趋势，申万钢铁指数环比上涨4.0%，优于上证综指0.1个百分点。市场情绪有所回暖，部分个股如方大炭素、首钢股份、恒星科技涨幅显著，而广大特材、抚顺特钢、太钢不锈等则出现下跌。钢铁行业底部基本确认，进入再次配置区间。

主要观点

• 行业底部确认：9月中旬以来，钢铁期货及板块走势趋缓，逐步确认板块底部。钢价期货贴水幅度达历史高位，市场预期触底，12月后进入年底清淡交易时间窗口，现货下跌空间不大，期货有望震荡上行修复贴水。
• 盈利空间可观：即时毛利仍维持在900-1000元/吨的高位，盈利空间仍可观。
• Q4业绩预期：预计钢厂复产及10月成本滞后，Q4整体业绩有望持平。
• 政策面利好：碳达峰方案即将出台，供给严控政策继续执行；经济稳增长需求凸显，房地产数据下滑推动政策刺激；冬奥会限产政策出台，进一步抬升供给收缩预期。

关键信息

1. 行情回顾

• 申万钢铁：环比上涨4.0%，领先上证综指0.1个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：方大炭素（17.7%）、首钢股份（13.4%）、恒星科技（12.9%）。
  • 跌幅前列：广大特材（-16.9%）、抚顺特钢（-7.0%）、太钢不锈（-4.4%）。
• 子板块表现：
  • 特钢：-2.4%
  • 长材：2.2%
  • 板材：3.9%
  • 钢管：-0.9%
  • 上游：5.9%
  • 转型：2.4%

2. 行业动态

• 产能置换：11月公布15个钢铁产能置换方案，涉及多个企业。
• 环保政策：生态环境部新增两项污染防治任务，加强PM2.5和臭氧协同控制。
• 煤炭政策：中国煤炭工业协会征求“十四五”安全高效煤矿建设指导意见。
• 全球粗钢产量：2021年10月全球粗钢产量同比下降10.6%，中国下降23.3%。
• 江西省绿色规划：提出到2025年单位工业增加值能耗下降12%，建设绿色园区50家以上。

3. 市场跟踪

3.1 普钢

• 库存：钢材社会库存1035万吨，环比减4.0%；长材库存573万吨，环比减6.0%；板材库存462万吨，环比减1.4%。
• 产能利用率：高炉剔除淘汰后产能利用率63.2%，环比减0.7%。
• 出货量：全国237家钢贸商出货量16.3万吨，环比减28.1%；上海终端线螺走货量1.8万吨，环比增4.8%。
• 价格：唐山钢坯报价4320元/吨，环比涨3.3%；螺纹HRB400报价4840元/吨，环比涨3.0%；热轧3.0mm报价4913元/吨，环比涨3.1%；冷轧1.0mm报价5513元/吨，环比跌0.5%；中板20mm报价5106元/吨，环比涨1.8%。
• 原料价格：
  • 进口矿：681元/吨，环比涨11.8%。
  • 国产矿：853元/吨，环比跌2.5%。
  • 焦炭：2760元/吨，环比跌6.8%。
  • 炼焦煤：3550元/吨，环比持平。
  • 动力煤：1090元/吨，环比持平。
  • 废钢：2810元/吨，环比涨3.7%。
• 毛利：螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为479、393、393、565元/吨，环比分别变动129.2%、244.8%、33.6%、62.5%。

3.2 铁矿

• 发货量：澳、巴、印铁矿石发货量2578万吨，环比增19.6%。
• 到港量：北方6港到港量1127万吨，环比减4.2%。
• 港口库存：15251万吨，环比涨1.0%。
• 进口矿报价：681元/吨，环比涨11.8%。
• 国产矿报价：853元/吨，环比跌2.5%。
• 疏港量：281万吨，环比跌2.88%。

3.3 焦煤焦炭

• 焦炭市场：价格持续下降，已累计下调七轮，幅度1400元/吨；需求疲软，出货速度缓慢。
• 焦煤市场：价格仍处于下行通道，但跌幅有所放缓；部分线上竞拍成交情况好转。
• 预期：短期内焦炭、焦煤市场将延续弱势。

3.4 铁合金

• 硅锰：现货价格跌破成本线，市场进一步降价意愿不高；南方产区主动减产、停产，北方产区部分区域限产。
• 硅铁：市场先抑后扬，实际成交弱稳；成本压力下部分厂家上调价格200-300元/吨；贸易商观望情绪浓厚。
• 预期：硅铁短期呈回暖态势，硅锰市场小幅波动。

3.5 特钢

• 工模具钢：价格部分下跌，成交偏弱；下游需求不足，厂商库存下降。
• 优特钢：价格小幅下跌，但市场触底反弹；下游用户积极补库，贸易商信心不足。
• 工业线材：价格窄幅盘整，总体呈先涨后跌行情；制造业订单不佳，短期上涨行情难以持续。
• 预期：下周特钢市场将继续弱势运行。

3.6 不锈钢

• 镍矿：价格平稳，受菲律宾雨季影响，出矿量下降；下游需求疲软，市场交投氛围不佳。
• 铬矿：价格稳定，下游铬铁产量增加，市场货源增多。
• 不锈钢现货：价格小幅反弹，期镍上涨带动市场回温；但低利润下需求难有改善。
• 预期：不锈钢短期仍偏弱稳运行。

3.7 钢管

• 焊管：市场价格震荡下行，成交一般；终端补库意愿偏弱。
• 无缝管：价格偏弱运行，原料支撑坚挺，但市场需求清淡。
• 预期：后期焊管、无缝管市场价格或将小幅偏弱运行。

4. 上市公司公告

• 凌源钢铁：为控股股东提供质押担保，总额1.5亿元。
• 南钢股份：控股股东增持股份，持股比例升至58.73%。
• 甬金股份：拟投资建设精密不锈钢板带项目，投资约12.27亿元。
• 安阳钢铁：控股股东混合所有制改革方案已通过，计划引入战略投资者。
• 包钢股份：部分股份被质押，占其持有总额的33.57%。

5. 行业估值一览

• 钢铁板块：PE为8.61倍，PB为1.26倍；相对PE为0.64倍，相对PB为0.84倍。
• 特钢板块：中信特钢PE 13.8倍，PB 3.5倍；相对PE 1.0倍，相对PB 2.3倍。
• 板材板块：宝钢股份PE 5.7倍，PB 0.8倍；相对PE 0.4倍，相对PB 0.6倍。
• 长材板块：韶钢松山PE 4.4倍，PB 0.9倍；相对PE 0.3倍，相对PB 0.6倍。
• 钢管板块：新兴铸管PE 6.6倍，PB 0.6倍；相对PE 0.5倍，相对PB 0.4倍。

6. 风险提示

• 房地产下滑：地产数据持续下滑，可能拉低钢铁行业需求。
• 制造业回暖不及预期：可能影响钢铁产业链整体表现。

投资建议

• 中期：继续看好钢铁股，行业盈利高位、估值低位，碳中和政策带来供给天花板，原料成本红利助力业绩和估值双升。
• 短期：关注稀土钢铁双龙头包钢股份，以及华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、首钢股份、南钢股份、久立特材、中信特钢等优质个股。

附录

• 相关研究：
  1. 《钢铁：放松信号明显，周期有企稳迹象》
  2. 《钢铁：现货补跌，钢厂垒库》
  3. 《钢铁：期货贴水超千元，板块超跌》
• 图表目录：包含钢铁板块指数、子版块周涨幅、期货走势、库存数据、价格变动等多张图表，用于辅助分析。