保险2021年行业策略报告：保险行业真的无法走出低谷了吗？_39页_2mb

保险行业2021年策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年保险行业的发展前景，指出尽管市场普遍认为行业将长期低迷，但实际存在积极变化，行业有望走出低谷，进入向上周期。

主要观点

1. 行业格局变化：

   • 互联网保险对线下保险的冲击已趋于减弱，影响低于市场预期。
   • 中小保险公司经营压力加剧，部分产品因新重疾定义而变相涨价，利好大型保险公司。
   • 偿二代二期政策对中小公司形成压力，大型公司则受益。

2. 年金险需求提升：

   • 银行理财和信托产品的收益与安全性下降，年金险因其稳定的万能账户结算利率（约5%）成为更优选择。
   • 年金险的销售好转将带动代理人收入提升，促进增员和队伍士气。

3. 差异化服务与专业化队伍：

   • 差异化服务、专业化销售队伍和科技赋能是提升人均产能的关键。
   • 太保、平安、友邦等公司已构建较为完善的健康医疗服务和养老社区体系，提升产品吸引力和客户粘性。

4. 经济复苏与居民收入预期：

   • 疫情后经济复苏及居民收入预期提升将推动保险需求回暖。
   • 寿险销售复苏将滞后于汽车、商品房等产品，但预计于2021年显现。

5. 监管政策支持：

   • 国务院明确要求“扩面提质”，推动健康险、养老险增长。
   • 鼓励商业保险参与长期护理保险试点，提升行业价值。

关键信息

• 调整后的人身险深度：

  • 2018年数据：英国（25%）>中国台湾（23%）>中国香港（20%）>日本（14%）>中国内地（12%）>美国（9%）。
  • 中国内地的调整后深度显著低于发达国家，表明行业仍有较大发展空间。

• 2021年NBV预估：

  • 平安：+10.5%（Q1）和全年+18%。
  • 太保：+17.8%（Q1）和全年+18%。
  • 国寿：全年-9.6%。
  • 新华：全年+10.4%。

• PEV估值（2021）：

  • 中国太保：0.73倍（A股）和0.49倍（H股）。
  • 中国平安：1.10倍（A股）和0.95倍（H股）。
  • 中国人寿：0.99倍（A股）和0.36倍（H股）。
  • 新华保险：0.75倍（A股）和0.33倍（H股）。
  • 友邦保险：1.96倍（A股）和1.96倍（H股）。

• 重点推荐公司：

  • 中国太保：2021年NBV增速有望高于同业，转型2.0战略持续推进，未来3-5年将进入转型发展期。

投资建议

• 推荐中国太保：短期负债端有望反转，长期转型效果显现，具备增长潜力。
• 建议关注友邦保险：其PEV较高，具备一定的投资价值。

风险提示

1. 居民收入预期修复不及预期。
2. 差异化服务布局进度及带动效果不及预期。
3. 保障型产品销售不及预期。

结构总结

负债端：走出低谷 OR 持续低迷

• 2021年行业有望走出低谷，进入向上周期。
• 互联网保险冲击减弱，中小公司压力加剧。
• 年金险需求提升，带动代理人收入和增员意愿。
• 保费周期为3-4年，2021年有望触底回升。

资产端：长期改善 OR 短期反弹

• 长端利率预期积极变化，期限利差有望扩大。
• 资产负债久期缺口缩小，利率风险减小。
• 信用债风险较低，险资配置严格。

投资建议

• 推荐中国太保，关注友邦保险。
• 2021年NBV增速有望提升，估值有望改善。

附录：主要数据与图表

• 图1：2019年全球寿险深度
• 图2：调整后的人身险深度
• 图3：重疾险覆盖情况
• 图4：人身险保费周期示意图
• 图5：上市公司的个险代理人数量
• 图6：保险类投放TOP10的投放广告数、趋势和金额
• 图7：各类广告的投放占比
• 图8：相互保的参与人数
• 图9：头部互联网平台的保费增长空间极值测算
• 图10：头部保险内容平台的成立时间及规模
• 图11：抖音粉丝数量超过10万的账号数量
• 图12：中小保险公司长期重疾险变相涨价
• 图13：中小保险公司偿付能力充足率
• 图14：保险公司的长期医疗险
• 图15：部分城市的惠民保
• 图16：万能账户结算利率
• 图17：资产管理子行业规模
• 图18：保险股股价表现与NBV增速关系
• 图19：NBV增速与股价表现
• 图20：中国太保个险新单保费
• 图21：中国太保NBV
• 图22：绩优代理人规模
• 图23：代理人人均首年保费
• 图24：代理人人均收入
• 图25：太保家园城市布局
• 图26：保险公司PEV估值

结论

综上所述，2021年保险行业面临多重积极因素，包括政策支持、经济复苏、需求提升及差异化服务的发展。尽管短期内仍存在挑战，但行业有望迎来复苏，中国太保作为重点推荐公司，其转型成效和增长潜力值得期待。