20220906-首创证券-洪都航空-600316.SH-公司简评报告_教练机收入减少拖累公司整体业绩_新型号不断推进将为公司注入发展动能_4页_485kb

洪都航空（600316）简要总结

核心内容

洪都航空（600316）近期发布2022年半年报，显示公司营业收入和归母净利润均出现下滑。公司当前面临教练机业务收入减少带来的业绩拖累，但其他航空产品业务持续增长，新型号研发推进为公司未来注入发展动能。分析师曲小溪对洪都航空给予“增持”评级，认为公司有望在三、四代机列装背景下实现业绩回升。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1公司实现营业收入20.19亿元，同比减少24.96%；归母净利润0.14亿元，同比减少76.63%。收入下滑主要由教练机业务收入减少导致，归母净利润下降还受到其他收益减少的影响。
• 毛利率与净利率：公司毛利率为2.55%，同比提升0.21个百分点；净利率为2.16%，同比减少1.48个百分点。
• 业务结构：
  • 教练机业务：收入同比减少60.60%，但初教6已取得TC/PC证，正在改型改良以增强民用市场竞争力。新基教研制工作正在推进，有望抢占基础教练机市场。
  • 非航空业务：收入同比减少94.87%，表现不佳。
  • 其他航空产品：收入同比增长10.67%，成为公司业绩增长的主要来源。
• 费用控制：期间费用率同比下降0.22个百分点，主要因上期合并范围调整。
• 财务状况：公司存货同比增加16.13%，主要受原材料增加影响；合同负债同比减少11.33%，显示销售回款情况有所改善。
• 现金流：经营活动现金流量净额为-1.01亿元，同比减少0.91亿元，主要受销售回款减少影响。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 交付节奏放缓：教练机交付可能受到外部环境影响。
• 供应链风险：疫情等不确定因素可能影响供应链稳定性。

未来展望

洪都航空作为国内主要教练机研发生产基地，当前主要产品包括CJ6初级教练机、K8基础教练机、L15高级教练机及防务产品。随着我国三、四代机加速列装，飞行训练需求上升，公司教练机业务有望稳步增长。同时，防务产品需求旺盛，将成为公司业绩增长的重要驱动力。

公司新型号研发持续推进，为未来发展提供新动能。分析师预测公司未来三年净利润将逐步回升，2022-2024年分别为1.18亿元、1.48亿元和1.89亿元，对应PE分别为153.6、122.2和95.8。首次覆盖给予“增持”评级，表明分析师对公司未来增长潜力持积极态度。

结论

尽管当前教练机业务收入减少拖累公司整体业绩，但公司正通过新型号研发和防务产品拓展来推动业务增长。未来随着三、四代机列装及飞行训练需求提升，公司有望实现业绩回升，长期发展动能充足。