20210407-华安证券-比亚迪-002594.SZ-3月销量稳步增长_技术与新车周期共振_3页_597kb

比亚迪3月销量分析总结

核心内容

比亚迪2021年3月销量数据公布，总销量达到40,817辆，同比增长33%。其中新能源汽车销量为24,218辆，同比增长98%，显示出新能源汽车市场持续增长的趋势。

主要观点

• 销量增长显著：3月销量表现优于1月，新能源汽车销量增长迅猛，表明公司新车周期正在逐步兑现。
• 热门车型表现亮眼：旗舰车型比亚迪汉保持热销，市场需求旺盛。
• 技术与新车周期共振：公司推出DMi超级混动平台相关产品，订单饱满，进入交付期后将为公司带来销量增量。
• 新产品线逐步释放：D1等出行领域产品开始交付，为公司带来新的增长点。
• 未来产品升级：4月份将有秦EV、秦plusEV、宋plusEV以及E2等车型搭载刀片电池，提升续航与安全性。
• 全新纯电平台发布预期：预计在上海车展发布全新纯电平台，有望在安全、成本、续航等方面实现技术突破。

关键信息

• 财务预测：预计公司2021-2023年EPS分别为2.01元、2.43元、2.91元，维持“买入”评级。
• 财务指标：
  • 2021年营业收入预计为176,047百万元，同比增长12.4%。
  • 归属于母公司净利润预计为57,510百万元，同比增长35.8%。
  • 毛利率预计维持在19.5%左右，净利率从2.7%提升至3.4%。
  • ROE预计从6.6%提升至8.1%。
• 估值指标：
  • P/E从131.29降至60.51，显示市场对公司未来盈利的预期较高。
  • P/B从9.77降至4.90，反映资产价值的下降趋势。
  • EV/EBITDA从23.79降至16.42，显示估值水平的下调。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司技术进步与新车周期带来的增长潜力。
• 预计未来三年公司盈利将持续增长，技术与产品创新将成为主要驱动力。

风险提示

• 宏观经济增速放缓可能影响整体市场需求。
• 汽车行业政策落地和实施存在不确定性。
• 新能源汽车市场竞争加剧，可能对公司的市场份额构成挑战。

分析师信息

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，具有十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 宋伟健：华安证券分析师，五年汽车行业研究经验，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件。
• 别依田：上海交通大学锂电博士，六年锂电研究经验，覆盖锂电产业链。
• 滕飞：法国KEDGE高商金融硕士，电气工程与金融复合背景，覆盖锂电产业链。
• 盛炜：墨尔本大学金融硕士，三年买方行业研究经验，研究领域覆盖风电光伏板块。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为其提供投资银行服务或其他服务。
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