20260428-华源证券-宁波银行-002142.SZ-息差企稳中收发力_1Q26盈利增速回升_5页_939kb

宁波银行（002142.SZ）投资报告总结

核心内容概述

本报告对宁波银行（002142.SZ）在2026年第一季度的经营状况、财务表现、盈利预测及投资评级进行了全面分析。报告指出宁波银行在2026Q1实现盈利增速回升，净利息收入增长显著，手续费及佣金净收入大幅增长，同时资产质量稳定，风险指标稳健。投资评级为“买入”，主要基于其稳健的盈利模式、较高的成长性以及在财富管理领域的突出表现。

主要观点

1. 市场表现

• 收盘价：32.84元（2026年04月27日）
• 一年内最高/最低：33.88元 / 23.77元
• 总市值：216,861.92百万元
• 流通市值：216,725.68百万元
• 总股本：6,603.59百万股
• 资产负债率：93.30%
• 每股净资产：35.21元/股

2. 营收与盈利情况

• 2026Q1营收增速：10.2%
• 2026Q1归母净利润增速：10.3%
• 2025年归母净利润增速：8.1%
• 2026-2028年归母净利润预测增速：10.4% / 10.1% / 9.0%
• 2026-2028年EPS预测：5.4元 / 5.9元 / 6.3元（摊薄）
• 2026-2028年P/E预测：6.7 / 6.1 / 5.6

3. 贷款与存款增长

• 2026Q1贷款同比增速：15.7%
• 2026Q1存款同比增速：2.9%
• 2026Q1存款环比增速：10.9%
• 2025年全年贷款增速：17.6%
• 2025年全年存款增速：10.1%
• 贷款增长主要由对公业务驱动，对公贷款同比 $+29.9%$，个贷同比 $-3.2%$。
• 存款增速放缓主要源于2025Q1的高基数效应。

4. 净息差与净利息收入

• 2026Q1净息差：1.73%，较2025年下降1bp，但压力显著缓释。
• 净利息收入同比增速：14.4%，增速较2025年全年提升3.7pct。
• 资产端：贷款收益率降幅趋缓，新发放贷款利率趋于平稳。
• 负债端：高息定存到期缓解存款成本压力，2025年计息负债成本率 $1.68%$，同比下降38bp。

5. 中间业务收入

• 2026Q1手续费及佣金净收入同比增速：81.7%
• 2026Q1其他非息净收入同比增速：-26.4%
• 其他非息收入降幅扩大，主要受人民币升值带来的汇兑亏损影响。

6. 资产质量与风险指标

• 2026Q1不良贷款率：0.76%
• 2026Q1关注贷款率：1.06%
• 2026Q1逾期率：0.86%，较2025年末下降3bp
• 拨备覆盖率：369%，环比下降3.77pct
• 拨贷比：2.80%，环比下降3bp
• 风险前瞻指标改善，公司未通过释放拨备调节业绩，凸显稳健策略。

7. 财务预测摘要

• 2026-2028年资产规模增长：贷款持续增长，金融投资稳步扩张，资产总计预计从36,287亿元增至51,624亿元。
• 2026-2028年负债规模增长：吸收存款预计从20,588亿元增至27,402亿元。
• 2026-2028年归母净利润预测：293.3亿元 / 323.8亿元 / 356.6亿元 / 388.7亿元
• 2026-2028年ROE预测：12.7% / 12.7% / 12.3% / 11.9%

8. 盈利能力

• 2026-2028年信贷成本预测：0.89% / 1.08% / 1.04% / 0.99%
• 2026-2028年成本收入比预测：0.8% / 0.8% / 0.8% / 0.8%
• 2026-2028年ROAA预测：0.82% / 0.80% / 0.77% / 0.75%
• 2026-2028年拨备前利润率预测：12.9% / 12.6% / 12.2% / 11.7%

关键信息

营收与盈利增长

• 宁波银行2026Q1营收和归母净利润均实现两位数增长，显示公司盈利能力增强。
• 手续费及佣金净收入同比高增81.7%，主要受益于资本市场回暖带来的财富管理业务增长。

资产负债结构

• 贷款增长主要由对公业务推动，而零售贷款增速放缓，受消费类贷款需求不足影响。
• 存款增速受高基数效应影响，但环比增长显著。
• 资产负债率保持高位，但公司通过优化负债结构有效控制成本。

风险管理

• 不良贷款率、关注贷款率和逾期率均有所改善，显示风险控制能力增强。
• 拨备指标虽略有下降，但计提力度不减，体现了公司对风险的审慎态度。

投资价值

• 宁波银行深耕长三角，成长性较高，具备较强的市场竞争力。
• 财富管理能力突出，分红比例显著提升，或享有估值溢价。
• 投资评级为“买入”，预计未来三年归母净利润将保持稳定增长。

风险提示

• 经济下行风险：可能影响整体信贷质量及盈利表现。
• 房地产信贷风险：房价下行可能对房地产相关贷款产生负面影响。
• 零售业务风险：受消费疲软影响，零售贷款可能面临压力。

结论

宁波银行在2026Q1展现出良好的盈利增长势头，净息差趋于稳定，中收大幅增长，资产质量持续改善。公司未来三年预计保持稳健增长，具备较高的投资价值，因此维持“买入”评级。投资者应关注宏观经济变化及房地产行业风险，以全面评估投资前景。