20230706-西南证券-化工行业2023年中期投资策略_把握底部复苏_分化中寻求机遇_44页_3mb

化工行业2023年中投资策略总结

行业概况

• 2023年上半年表现：申万化工指数下跌97%，跑输沪深300指数约127个百分点；仅化学纤维板块上涨，农化制品、橡胶、化学制品、塑料、化学原料跌幅分别为15%、14%、10%、8%、0.5%。
• 估值现状：当前PE(TTM)为16倍，处于历史低位。橡胶行业估值最高（36倍），农化制品估值最低（10倍）。

核心投资维度

产业趋势

1. 光伏胶膜材料革新

   • POE性能优于EVA，白EVA成本高而POE性能稳定，POE在双面组件、N型电池等领域应用潜力大。
   • PVB替代EVA单面胶膜潜力巨大，国产化进程加速（皖维高新、德斯泰等投入产能）。
   • 预测2025年POE需求量激增400%（CAGR52%），国内产能3年承接。

2. 磷酸铁锂+盐湖提锂

   • 磷矿石价格创历史新高，库存短缺，新能源需求支撑价格中枢上移。
   • 盐湖提锂技术商用化加速，部分企业达成规模化供应。

3. 新型煤化工

   • 煤制烯烃成本优势显著，如宝丰能源（成本低于行业400元/吨），产业集中度提升。

国产替代

1. 碳纤维国产化

   • 全球市场增量超20万吨，国内技术突破提供替代空间（中复神鹰、吉林化纤）。

2. 分子筛及催化剂

   • 国产分子筛在脱硝、环氧化反应领域市占率提升，建龙微纳、中触媒加速扩产。

困境反转

1. 轮胎行业复苏
   • 中国轮胎出口增长118%，国内开工率回升，汽车销量边际改善。
   • 配套替换需求拉动PVC、玻璃、炭黑等化工产品需求。

投资标的推荐

• 皖维高新（600063）：PVB膜国产替代龙头，产品布局覆盖偏光片、光学膜。
• 芭田股份（002170）：磷化工与新能源双布局，磷酸铁锂产能扩张。
• 宝丰能源（600989）：煤化工成本优势显著，绿氢项目降本潜力大。
• 中复神鹰（688295）：国产碳纤维领军者，技术攻克T800级材料瓶颈。
• 蓝晓科技（300487）：盐湖提锂吸附技术龙头，市场份额快速提升。
• 玲珑轮胎（601966）：轮胎出口复苏，产能扩张助推需求反弹。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期、环保政策趋严导致供给侧收缩、化工品价格波动风险。