20210920-银河期货-受能耗双控制约_双焦需求下行_25页_2mb
报告摘要
双焦市场分析总结
核心内容
本报告分析了2021年9月20日焦炭和焦煤的市场行情、基本面情况、供需平衡及策略建议，重点围绕“能耗双控”政策对双焦市场的影响。
主要观点
一、焦炭市场
1.1 价格走势
- 现货价格：4050元/吨
- 期货价格（01合约）：约4350元/吨
- 基差与价差：
- 1月基差继续冲高
- 1-5价差冲高回落
- 01-05、05-09、09-01价差走势分化
1.2 供给情况
- 日均产量：54.48万吨（-1.84%）
- 产能利用率：75.17%（-2.54%），创年内新低
- 区域限产：山东、江苏地区焦化企业普遍限产，山西基本正常生产
1.3 需求情况
- 铁水产量：222.9万吨（-2.73%）
- 高炉产能利用率：83.74%，小幅回落
- 需求预期：钢厂减产计划持续，铁水产量仍有下行空间
1.4 库存情况
- 焦炭库存合计：991.7万吨（-19万吨），连续三周累库
- 钢厂库存：734.6万吨（-7.49万吨），继续去库
- 独立焦化厂库存：36.38万吨（-3.03万吨）
- 港口库存：150万吨（-6.8万吨）
1.5 利润情况
- 盘面焦化利润（01合约）：-222元/吨
- 山西现货利润：370元/吨
- 华东螺纹利润：842元/吨
- 焦炭与焦煤利润对比：焦炭利润小幅回升，焦煤利润承压
1.6 后市展望
- 供给端：焦化企业限产，焦炭提涨可能性仍存
- 需求端：铁水产量持续下降，钢厂利润高位，需求走弱预期加强
- 库存端：焦炭库存处于历史低位，但焦煤库存开始累库
- 总结：焦炭处于供需双弱阶段，焦煤库存增加，价格承压，短期需关注政策推进
焦煤市场
2.1 价格走势
- 现货价格：蒙煤3900元/吨，柳林低硫煤4100元/吨，山西简混3600-3720元/吨
- 期货价格：焦煤期货主力合约走势震荡
- 基差与价差：
- 01合约基差继续冲高
- 1-5价差冲高
2.2 供给情况
- 国产煤开工率：小幅回落，山西、河北、山东等地开工率下降
- 产量：595.2万吨（-1.8%）
- 进口情况：蒙煤通关量低位，1-7月累计减2156万吨
2.3 需求情况
- 焦化厂日均产量：环比继续回落2.54%
- 焦煤需求：受焦炭产量下降影响，焦煤需求走弱
- 钢厂焦煤库存：247家钢厂库存879.2万吨，小幅回落
2.4 库存情况
- 煤矿库存：小幅回升
- 独立焦化厂库存：1195万吨（+22.8万吨）
- 港口库存：434万吨（+15万吨）
- 整体库存：焦煤库存进入累库周期
2.5 利润情况
- 焦煤盘面利润：01合约利润较低
- 焦化利润：部分回升，但整体仍承压
2.6 后市展望
- 供给端：国内煤矿开工率震荡，进口煤增量有限，整体供给以稳为主
- 需求端：焦化企业限产，焦煤需求进一步下滑
- 库存端：焦煤库存持续累库，供需缺口收缩
- 总结：焦煤价格承压，短期有走弱预期，需关注政策及需求变化
关键信息
3.1 焦炭平衡表（核心假设）
- 独立焦化厂开工率：10-12月预计74%
- 铁水产量：10-12月预计223万吨/日
- 焦炭库存：平库，预计四季度累库138万吨
3.2 焦煤平衡表（核心假设）
- 焦煤进口：预计减少2738万吨
- 内煤产量：预计增加526万吨
- 焦煤库存：全年去库589万吨，四季度累库138万吨
策略与建议
4.1 单边策略
- 焦煤01合约：反弹逢高空
4.2 风险点
- 焦炭产量大幅增加：可能影响焦煤需求
- 焦煤供给大幅减少：可能推高价格
4.3 套利策略
- 做多焦化利润：当前焦化利润较低，存在回升空间
4.4 操作建议
- 焦炭：关注钢厂限产节奏，库存低位支撑价格
- 焦煤：库存增加，供需缺口收缩，价格有走弱预期
- 总体策略：在盘面利润较低时逢低做多焦化利润，同时警惕焦炭产量增加对焦煤需求的冲击
作者信息
- 作者：车红云
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