20250915-弘业期货-双焦周报_宏观情绪好转_双焦震荡偏强_31页_1mb

报告摘要

总结

第一部分：市场观点

焦煤基本面

• 供给：煤矿逐步复产，矿山开工率和精煤日均产量环比回升，但整体供应仍偏紧。
• 需求：钢厂复产，铁水和高炉开工率回升，但补库意愿不高，刚性需求存在支撑。
• 库存：产业链库存普遍去库，焦化厂库存降幅明显，港口库存减少。
• 总结：双焦市场震荡偏强，供需两端修复，但下游补库积极性弱，市场情绪受宏观支持，期价易涨难跌；“反内卷”政策限制供给快速释放，需关注成材需求及补库节奏。

焦炭基本面

• 供给：焦化产能利用率上升，供给持续增加，钢厂日均产量小幅抬升。
• 需求：高炉开工和铁水产量回升提供支撑，但终端消费疲软，补库维稳。
• 库存：焦化厂和钢厂库存累积，端需求未达预期，对价格上行形成一定限制。
• 总结：供需双增，期价高位震荡；利润压缩，仍有情绪支撑，需关注钢材需求兑现。

第二部分：宏观地产跟踪

• 投资与地产数据：固定资产投资同比变化、房地产新开工、施工、竣工面积增速均处于低位或负增长区间，显示地产端消费疲软，终端需求对焦炭构成下行压力，但短期未能扭转。

第三部分：双焦供需数据追踪

焦煤供需数据：

• 价格与价差：现货价格小幅回落，基差变化不大，价差结构显示部分矛盾。
• 产量与开工率：煤矿日均产量上升，但仍在往年同期较低水平。
• 库存动态：矿山和洗煤厂库存环比下滑，洗煤厂产能利用率小幅下降。
• 需求恢复：钢厂和焦化厂库存可用天数小幅回落，复产推动铁水和高炉开工率回升。
• 蒙煤进口：通关量维持高位，补充部分供应。

焦炭供需数据：

• 价格与利润：随着两轮提降落地，焦化吨焦利润恶化，现货价格下行。
• 产量与开工率：焦化厂和钢厂产量环比回升，产能利用率同步回升。
• 库存变化：焦化厂与钢厂库存上升，下游仍谨慎补库。
• 基差与价差：基差维持一定水平，价差显示现货贴水或套利空间有限。
• 地产影响：表现疲软的房地产数据抑制进口焦需求，传导至终端基本面压力。