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证券研究报告摘要：天风证券8月金股推荐与宏观策略分析

一、经济运行双向审视

国内：7月经济数据整体下滑，工业、投资、消费增速均低于预期；社融脉冲回升但企业贷款同比转负；央行强化“防资金空转”，信贷政策转向稳健。交运数据承压，地铁客运量回落，工业腾落指数回升，反映结构性变化。

国际：美国7月核心CPI超预期，美联储9月降息概率高达92%。全球通胀弱化，但地缘冲突与政策不确定性持续。

二、重点推荐金股**

• 百济神州-U（医药生物，H股），布局创新药与港股市场；
• 内蒙一机（机械设备），工业订单结构优化，主业稳健；
• 深信服（计算机），AI技术龙头，估值修复潜力；
• 航发科技（国防军工），高端装备制造先锋。

三、投资逻辑强化**

1. 估值与流动性

• 买断式逆回购定量化操作常态，定价随市场波动。流动性“低位低波”仍将延续，央行精准调控是关键。
• 中小银行流动性压力显著，国有大行资源仍具主导优势。

2. 盈利能力与AI主线

• 估值自由：行业景气度分化，科技AI、消费修复、红利板块同步受益。
• AI作为长期主线，Gov端在说、市场也跟，头部企业强者恒强。

四、行业配置建议**

• 重点推荐：港股创新药、科技AI、高端制造、电力设备。
• 受益板块：政策驱动主线包括光伏、煤炭、有色。
• 关注：AI相关算力、卫星互联网等成长逻辑明确赛道。

五、风险提示**

• 地缘冲突、通胀超预期、流动性宽松边际变化可能引发市场扰动。
• 中小银行流动性风险、AI政策与应用落地不及预期是主要风险点。

六、关键数据回顾**

• 10Y国债利率逼近历史高点，但外部预期反转下波动可控性增强。
• 房地产销售持续疲软，基建投资增长成为托底关键。

投资结论：政策重心转向稳增长与培育新质生产力，当前估值底部支撑稳固，耐心持有科技成长+消费修复+红利回升构成投资组合优势。