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晨会纪要总结（2022年01月18日）

一、核心内容概述

本次晨会聚焦A股市场走势、宏观经济数据、行业及公司动态，以及湖南地区经济与政策变化。整体来看，市场在流动性边际宽松的背景下，数字经济板块表现突出，基金市场呈现结构性机会，债券市场出现小幅下行，部分行业和公司业绩增长显著。

二、主要观点与关键信息

1. 市场策略

• 市场表现：上证指数上涨0.58%，中小板指上涨1.80%，创业板指上涨1.63%。市场情绪回暖，两市共计涨停112家，跌停32家。
• 资金流向：两市成交额11197亿元，高于前20日均额。资金净流入195.22亿元，其中创业板指净流入22.4亿元。
• 板块表现：计算机、通信、传媒等TMT板块涨幅居前，而交通运输、有色金属、商业贸易等板块表现较差。
• 市场分析：流动性边际宽松成为市场关注焦点，数字经济板块领涨。预计2022年A股市场仍能取得正收益，但指数表现可能不及2021年，结构性机会突出。
• 板块展望：
  • 产销两旺板块：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机，业绩改善预期从强到弱。
  • 新能源赛道股：尽管面临流动性收紧压力，但产业爆发阶段仍具超额收益潜力。
  • 消费板块：PPI-CPI剪刀差收敛，预计食品饮料、家电等行业在2022年上半年有超额收益机会。
  • 疫情受损板块：随着全球疫情控制，航空、旅游、酒店、院线等板块存在估值修复机会。

2. 基金研究

• 基金市场表现：上证基金指数上涨0.58%，LOF基金价格上涨0.53%，ETF基金价格上涨0.89%。
• 重点基金：
  • 广发睿恒进取一年持有A：偏股混合型，基金经理林英睿，偏好低估值中小盘价值风格，短期业绩表现优异。
  • 工银瑞信招瑞一年持有A：偏债混合型，基金经理杜海涛，深耕固收领域，代表作年化回报优秀。
  • 富国远见优选A：偏股混合型，基金经理王园园，专注大消费行业，长期业绩突出。
  • 富国天旭均衡A：偏股混合型，基金经理曹文俊，偏好成长与周期行业，业绩表现良好。
• 建议关注：混合型产品，尤其是具备良好业绩和回撤控制能力的基金。

3. 债券研究

• 国债收益率：1年期国债收益率下行1.5bp至2.16%，10年期国债收益率下行0.7bp至2.79%。
• 国开债收益率：1年期国开债收益率下行7.9bp至2.23%，10年期国开债收益率下行0.2bp至3.09%。
• DR利率：DR001下行11.5bp至2.09%，DR007下行4.1bp至2.17%。
• 国债期货：10年期主力合约上涨0.05%，5年期主力合约上涨0.14%，2年期主力合约上涨0.07%。
• 信用利差：3年期AAA级信用利差上行1.41bp至32.70bp，AA-AAA级等级利差下行0.99bp至67.88bp。

4. 宏观经济数据

• 社会消费品零售总额：2021年增长12.5%，两年平均增长3.9%。
• 房地产开发投资：2021年增长4.4%，两年平均增长5.7%。
• 固定资产投资：2021年增长4.9%，两年平均增长3.9%。
• 工业增加值：2021年12月增长4.3%，全年增长9.6%，两年平均增长6.1%。
• 居民收入：2021年全国居民人均可支配收入35128元，名义增长9.1%，实际增长8.1%。
• 猪粮比价：进入过度下跌三级预警区间，建议保持生猪产能在合理水平。

5. 行业及公司动态

• SKI动力电池项目：总投资超160亿，计划2023年底主体竣工，2023年1月设备进场。预计2025年产能达220GWh，2030年超500GWh。重点推荐杭可科技，建议关注先导智能、利元亨、联赢激光。
• 国家能源局数据：2021年全社会用电量83128亿千瓦时，同比增长10.3%。
• 宁波银行：全年营收增长28.24%，净利润增长29.67%。资产质量良好，不良贷款率0.77%。预计2022-2024年EPS分别为3.53/4.19/5.02元，对应PE分别为10.29/8.67/7.24倍，给予2.0-2.2倍PB估值，合理区间49-54元，维持“推荐”评级。
• 拱东医疗：预计2021年归母净利润增长39%，主要受益于产品结构优化和销售增长。
• 光威复材：业绩增长显著，碳纤维业务受新产品贡献影响，扣非归母净利润增幅显著。
• 隆华科技：ITO靶材核心竞争力增强，业绩增长20%-40%，非靶材业务拓展顺利。
• 晶晨股份：净利润增长579.24%-631.49%，受益于智能机顶盒芯片和AI音视频芯片出货量增长。
• 新疆天业：PVC树脂和烧碱价格上涨拉动业绩增长，预计未来业绩将随价格回调回归正常。

6. 湖南经济动态

• 德众汽车：对外投资设立全资子公司遵义众骏，注册资本1000万元，符合公司长远发展战略。
• 湖南省政策：副省长陈飞强调加强机场集团建设，推动高质量发展，提升服务水平和品牌建设。

三、投资评级系统说明

四、风险提示

• 市场风险：流动性边际宽松可能变化，PPI-CPI剪刀差收敛速度可能影响消费板块表现。
• 行业风险：新能源赛道股可能面临分化，疫情受损板块复苏速度不确定。
• 公司风险：部分公司存在销售不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧等风险。
• 政策风险：发改委对猪粮比价的预警可能影响生猪行业，政府政策调整可能影响市场预期。

五、总结

本次晨会总结了A股市场整体表现，指出数字经济板块领涨，流动性边际宽松是主要驱动因素。同时，宏观经济数据呈现持续恢复态势，居民收入增长，消费与投资均保持稳定增长。行业层面，新能源、消费板块存在结构性机会，而部分公司如宁波银行、光威复材、晶晨股份等业绩表现突出，值得关注。湖南地区经济政策积极，德众汽车等企业动态显示地方发展势头良好。整体来看，市场仍存在结构性投资机会，但需关注流动性变化、业绩兑现及政策影响。