20211015-德邦证券-酒鬼酒-000799.SZ-Q3业绩快报点评_Q3收入持续高增_省外市场加速成长_3页_852kb

酒鬼酒（000799.SZ）研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕酒鬼酒（000799.SZ）的三季度业绩表现及未来发展趋势，重点分析其财务数据、市场表现、行业地位和投资评级。报告指出，酒鬼酒在2021年第三季度实现了显著的收入与利润增长，省外市场加速发展，全国化战略持续推进，展现出强劲的增长势头。分析师对酒鬼酒的未来表现持积极态度，维持“增持”评级。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2021年前三季度：预计实现营收26.38亿元，同比增长约134%；归母净利润预计7.10-7.30亿元，同比增长114.65%-120.69%；扣非归母净利润同比增长157.65%-164.91%。
• 2021年第三季度：单季度营收预计9.24亿元，同比增长约128.11%；归母净利润预计2.05-2.20亿元，同比增长40.18%-50.44%；扣非归母净利润同比增长126.75%-143.35%。
• 净利率略降：21Q3净利率预计在22.2%-23.8%，环比下滑，主要受销售人员激励费用及管理费用提前确认影响。

2. 全国化战略持续推进

• 市场覆盖：酒鬼酒已实现地级市全覆盖，新增区域以大商为主，传统核心区域持续渠道下沉与扁平化，品牌势能逐渐形成。
• 省外市场增长：内参系列在省外市场表现优异，受益于千元价格带扩容，2021年省外营收占比预计达45%，中长期目标为70%。
• 内参品牌表现：内参系列在2021年已提前完成全年回款目标，预计全年营收实现翻番增长，目标成为全国第四瓶高端白酒。

3. 渠道与产品动销双轮驱动

• 内参与酒鬼系列：内参系列通过省内控量挺价，实现30%+增长，增速远超省内其他竞品；酒鬼系列则在省内存量市场深挖，并在省外四大核心市场实现较快增长。
• 2024年产能释放：预计2024年新增产能将有效缓解产能瓶颈，进一步支撑业绩增长。

4. 财务预测与估值

• 未来三年营收与利润预测：
  • 2021年：营收34.19亿元，归母净利润9.39亿元；
  • 2022年：营收45.83亿元，归母净利润13.63亿元；
  • 2023年：营收57.67亿元，归母净利润17.83亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为2.89元，2022年为4.19元，2023年为5.49元。
• 估值指标（PE）：2021年PE为86.69倍，2022年为59.75倍，2023年为45.66倍。
• 盈利能力提升：毛利率持续增长，从2020年的78.9%提升至2021年的82.3%，预计2023年达85.5%；净利润率从2020年的27.5%提升至2021年的29.7%，预计2023年达30.9%。

5. 投资评级与建议

• 评级结论：维持“增持”评级，主要基于酒鬼酒在省外市场开拓超预期、全国品牌势能确立及未来业绩增长潜力。
• 风险提示：包括省内外竞争加剧、食品安全问题、渠道扩张不及预期等。

关键信息汇总

股票数据概览

研究团队信息

• 证券分析师：
  • 花小伟（S0120521020001）：德邦证券研究所副所长，大消费组长，食饮和轻工首席分析师。
  • 邓周贵（S0120521030005）：食饮和轻工分析师。
• 研究助理：
  • 李文华（S0120121070024）：协助分析师完成研究报告。

分析师声明

• 本报告基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告结论独立、客观，不受第三方影响。
• 投资建议仅作为参考，不构成具体投资决策依据。

投资评级说明

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