20230421-东吴证券-容百科技-688005.SH-2023年一季报点评_Q1业绩符合预期_海外客户进展顺利_6页_523kb

容百科技2023年一季报总结

性能摘要

2023年第一季度公司实现营业收入8368亿元，同比增长6191%，环比下降2283%；归母净利润311亿元，同比增长629%，环比下降2854%。扣非归母净利润297亿元，同比增长0.32%，环比下降2672%。盈利能力下降，毛利率8.72%，同比下降48.7个百分点；归母净利率3.72%，同比下降19.4个百分点。

出货量

Q1出货26.1万吨，同比增长50%，环比下降15%。高镍及海外客户需求稳定，增速优于行业。预计2023年总出货量同比增长50%以上，现有产能25万吨，其中韩国工厂一期2万吨将于Q2全部投产。

单吨利润表现

Q1单吨净利约12万元，环比下降15%，主要受存货减值损失和投资损失影响。单位盈利基本稳定，公司库存管理稳健。预计2023年单吨利润维持12-13万元。产品技术进展顺利，包括高镍低钴、钠电正极及磷酸锰铁锂加速量产。

现金流与费用

Q1期间费用率为24.2%，同比下降32.8个百分点，环比增长0.12个百分点；存货减少12%，经营现金流净额环比增长显著。费用率总体下降，但资产减值损失影响。

预测与评级

维持2023-2025年归母净利润预测为17.09亿元、22.36亿元、30.04亿元，同比增速26%、31%、34%。对应PE为18x、14x、10x，但给予2023年25x PE，目标价94.8元，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括电动车销量不及预期和上游原材料价格大幅波动。