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研究报告宏观策略周报（2023-06-12）

核心观点

1. 资产表现分化：当周债市与商品上涨，A股主板反弹、创业板下跌；5月出口转负，通胀走低，但政策预期支撑市场。
2. 资产配置排序：股票>商品>债券>黄金。
3. 资金与外部环境：国内资金面边际宽松，央行净回笼资金；美联储6月暂不加息可能性大，市场预期趋稳。
4. 重点风险与建议：继续关注经济数据、美国通胀、MLF利率动向，股票择机低吸，债券谨慎观望，黄金逢低配置。

一、核心逻辑

• 经济数据：5月出口转负、外需走弱拖累经济，通胀探底，但政策预期（如降息可能）支撑市场情绪。
• 资产表现：商品价格反弹（尤其是黑色、有色），CPI低位运行，PPI继续探底；楼市低迷，但汽车等消费板块略有回暖。
• 外部因素：美联储暂不加息概率增加，缓解美元压力，联动影响黄金及人民币。
• 资金面：国内资金转松，国债收益率小幅下行；美国降息预期反馈，点阵图可能调高终端利率。

二、资产配置建议

• 具体比例：股票20%-30%、黄金20%、债券15%、商品10%-15%、现金20%。
• 策略方向：短线关注政策落地信号，机构千亿调仓或影响板块轮动；避免追高，低吸优质标的。

三、本周关注要点

1. 经济数据释放信号
   • 6月12日：中国社会融资、M2、深港通调仓实施。
   • 6月13日：德国CPI，美国CPI、OPEC原油报告。
   • 6月14日：美国PPI；美联储利率决议及鲍威尔发布会。
   • 6月20日：中国投资、工业增加值；美国初请失业金；日本、欧洲央行决议。

四、风险提示

• 国内经济复苏不及预期、地缘冲突或美联储超出预期政策调整等风险。