镁行业深度（I）：供需或进入持续性紧平衡状态--全球供给显现单一市场风险_14页_1mb

镁行业深度分析总结

核心内容概述

镁是一种重要的轻质金属，具有密度小、质量轻、延展性强等特性，广泛应用于航空航天、新能源汽车、绿色建筑等多个领域。其在地壳中分布广泛，占地壳质量的2.1%，在已知矿物中，镁化合物占比超过12%。镁资源主要以菱镁矿、白云石矿和盐湖资源形式存在，其中中国在镁资源储量和产量方面占据主导地位。

主要观点

• 镁资源分布与产量：中国镁资源储量占全球70%，是全球镁资源供应的核心。中国菱镁矿产量占全球59%，镁锭产量占全球95%。
• 全球供给单一化风险：全球原镁产量高度集中在中国，2024年中国原镁产量占全球92%，显示出较大的市场集中度和供应风险。
• 行业集中度提升：由于环保政策趋严，中国镁行业集中度显著提高，头部企业如宝武镁业的市占率从2023年的7.4%提升至2024年的20.5%，预计2025年底进一步升至32%。
• 环保政策影响：中国对镁矿开采、冶炼实施严格的环保政策，限制了行业产能扩张，提高了生产成本，影响了镁价波动。
• 产业集群效应：中国多地通过政策支持，推动镁行业向产业集群化发展，提升了规模效应，优化了企业盈利能力。
• 产能利用率与行业前景：全球及中国原镁产能利用率有望提升，行业规模将进入良性扩张态势。预计2024-2027年全球原镁产量将由112万吨增至200万吨，供需缺口预计为0.1/0.9/-0.1万吨，显示行业已显现周期底部特征。

关键信息

中国镁资源储量

• 菱镁矿：全球储量77亿吨，中国占9%（6.8亿吨），主要集中在辽宁（91.2%），西藏、新疆等地区也有少量分布。
• 白云石矿：全球储量超过200亿吨，中国占80%以上，主要分布于山西、河北、宁夏等省份，其中山西储量占全国45亿吨。
• 盐湖资源：中国盐湖镁卤水中的镁盐储量达48亿吨，其中硫酸镁16亿吨、氯化镁32亿吨，主要分布在西藏北部和青海柴达木盆地。

中国镁行业现状

• 产量与产能：2024年中国原镁产量102.48万吨，占全球92%；全球原镁产量112万吨，产能利用率64%。
• 环保政策：严格的环保政策限制了产能扩张，提高了生产成本，对镁价产生显著影响，如2021年能耗双控政策导致镁价涨幅达134%。
• 政策支持：多地出台产业政策支持镁行业，如榆林、安徽、新疆等地，推动产业集群发展。

全球镁行业趋势

• 产能利用率提升：预计2024-2027年全球原镁产能利用率将从64%提升至95%，行业规模进入良性扩张。
• 供需平衡：全球原镁产量预计从112万吨增至200万吨，供需缺口预计为0.1/0.9/-0.1万吨，显示行业已进入紧平衡状态，可能呈现周期底部特征。

企业分析

宝武镁业

• 公司背景：央企平台赋能，拥有完整的镁产业链，包括白云石开采、原镁冶炼、镁合金熔炼、再生回收等。
• 白云石资源：合计拥有白云石储量约19.8亿吨，占全国储量的约10%。
• 原镁产能：2023年原镁产能10万吨，2024年新增20万吨，预计2025年底总产能达55万吨。
• 镁合金产能：2023年镁合金产能20万吨，2024年新增30万吨，预计2025年底总产能达60万吨，市占率有望提升至81%。
• 市场表现：公司2024年原镁业务规模预计由18.7亿元增至38.6亿元，增长空间达107%。

星源卓镁

• 公司定位：我国镁合金压铸领域的龙头企业，专注于镁合金、铝合金精密压铸产品及模具。
• 产品应用：主要应用于汽车行业，包括汽车零部件、新能源汽车零部件等。
• 技术优势：拥有多项核心技术，如防开裂成型技术、局部加压成型技术等。
• 业绩表现：2024年汽车类产品营收同比增长18.92%，毛利率提升至33.42%；非汽车类产品及模具产品产销量显著增长，产销率提升20个百分点至69%。

风险提示

• 镁供应超预期增长
• 下游需求行业发展不及预期
• 全球新能源汽车产量增速不及预期
• 全球流动性超预期紧缩
• 利率超预期急剧上升
• 区域性冲突加剧及扩散

行业评级

• 公司投资评级：以A股市场基准沪深300指数为参考，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以行业指数相对于市场基准指数的表现为依据。

附录

• 分析师简介：张天丰，东兴证券首席分析师，具有丰富的金融衍生品研究及团队管理经验。
• 研究助理简介：闵泓朴，东兴证券助理研究员，拥有生物统计和应用数学背景。
• 免责声明：本报告由东兴证券研究所撰写，仅限于公司客户及授权机构使用，未经授权不得使用或传播。

以上总结涵盖镁行业的主要内容、核心观点及关键信息，为投资者提供行业概况与投资参考。