深度报告-20250416-东兴证券-镁行业深度（I）_供需或进入持续性紧平衡状态--全球供给显现单一市场风险_14页_1mb

镁行业深度分析总结

核心内容概述

镁是一种重要的轻质金属，具有密度小、质量轻、延展性好等特点，广泛应用于航空航天、新能源汽车、绿色建筑等多个领域。其在地壳中分布较广，占地壳质量的2.1%，主要以化合物形式存在。中国是全球镁资源储量最丰富的国家，占全球总量的70%。镁行业近年来在中国政策推动下，逐步向规模化、集约化发展，行业集中度持续提升，环保与产业政策对镁供给产生显著影响。

主要观点与关键信息

1. 镁资源分布与供给情况

• 中国镁资源丰富：中国拥有全球70%的镁资源储量，主要分布在菱镁矿、白云石矿及盐湖资源中。
• 菱镁矿全球集中度高：2024年全球菱镁矿储量为77亿吨，CR3达54%，中国储量占全球9%。
• 白云石矿集中在中国：中国白云石资源储量占全球80%以上，主要分布于山西、河北、宁夏等省份。
• 盐湖资源潜力大：中国盐湖镁卤水中的镁盐储量达48亿吨，主要集中在西藏北部和青海柴达木盆地。

2. 全球原镁供给具有较大单一市场风险

• 中国原镁产量占全球92%：2024年中国原镁产量为102.48万吨，占全球原镁产量的92%。
• 全球原镁产量集中度高：2024年全球原镁产量为112万吨，中国产量占92%。
• 产能利用率偏低：2024年全球原镁产能利用率为64%，中国为69%，环保政策、能耗控制及产能整合对行业供给形成压制。

3. 中国镁行业集中度持续提升

• 2021年行业集中度较低：CR3为14%，CR10为32%。
• 环保政策推动整合：小型镁企因环保和能耗要求难以生存，行业集中度大幅提升。
• 宝武镁业市占率提升显著：其市占率由2023年的7.4%增至2024年的20.5%，预计2025年底提升至32%。

4. 环保与产业政策对镁行业的影响

• 政策监管严格：采矿权审批复杂、出口控制、环保标准提高等政策对镁行业供给形成约束。
• 能耗双控政策影响显著：2021年政策导致镁价上涨134%，原镁生产全维持成本上涨119%。
• 政策推动绿色转型：鼓励高附加值利用、节能减排技术推广等政策促进镁行业向绿色化、智能化发展。

5. 全球原镁供给趋势性刚性化

• 全球镁锭产量下降：2019-2024年间，全球镁锭产量由112万吨降至100万吨，年均复合增长率达-2.2%。
• 中国镁锭产量小幅下降：同期中国产量由97万吨降至95万吨，年均复合增长率-0.4%。
• 产能利用率有望提升：预计2024-2027年全球原镁产能利用率将从64%提升至95%，行业规模进入良性扩张态势。

6. 镁行业供需预测

• 全球原镁产量增长：预计2024-2027年全球原镁产量将由112万吨增至200万吨。
• 中国原镁产量增长显著：预计由102.6万吨增至175万吨。
• 供需缺口变化：预计2025-2027年全球原镁供需缺口分别为0.1万吨、0.9万吨和-0.1万吨，显示行业已进入紧平衡状态，具备周期底部特征。

7. 相关公司分析

• 宝武镁业：

  • 中国镁行业一体化龙头企业，拥有完整的镁产业链。
  • 白云石资源储量雄厚，合计白云石储量约19.87亿吨。
  • 原镁产能由2023年的10万吨增至2024年的30万吨，2025年底有望增至55万吨。
  • 镁合金产能由20万吨增至60万吨，市占率有望提升至81%。

• 星源卓镁：

  • 我国镁合金压铸领域的龙头企业，具有较强的技术研发能力。
  • 产品主要应用于汽车领域，客户涵盖宝马、奥迪、蔚来等知名品牌。
  • 2024年汽车类产品营收同比增长18.92%，非汽车类产品及模具类产品产销量显著提升，增强公司成长性。

风险提示

• 供应超预期增长：可能导致镁价下行压力。
• 下游需求不及预期：如新能源汽车产量增长放缓，将影响镁需求。
• 全球流动性紧缩及利率上升：可能对行业融资及成本造成压力。
• 区域性冲突加剧：可能影响全球镁资源供应与价格。

行业发展趋势

• 行业集中度提升：政策推动下，镁行业逐步形成产业集群，提升规模效应与盈利能力。
• 与新能源产业共振：镁作为绿色及新质生产力的重要材料，其下游需求在新能源、轻量化等领域持续拓展。
• 绿色化与智能化发展：政策引导镁行业向绿色、高效、智能化方向转型，推动行业可持续发展。

结论

镁行业在全球范围内呈现出供需紧平衡态势，中国作为全球最大镁生产国，其供给集中度高且受政策影响显著。随着环保政策和产业政策的推进，行业集中度和产能利用率有望持续提升，推动镁行业进入良性扩张阶段。宝武镁业与星源卓镁作为行业龙头，具备较强的技术和市场优势，有望在行业复苏中获得更大发展。