20260525-银河期货-高位风险释放后锂价企稳反弹_15页_11mb

高位风险释放后锂价企稳反弹总结

核心内容

本报告分析了锂价企稳反弹的背景，从需求端、供应端、库存情况及市场策略等角度展开，指出近期锂价在多重利空因素影响下有所回调，但基本面依然强劲，存在反弹潜力。

主要观点

1. 需求端表现分化：

   • 国内新能源乘用车销量在4月略有回暖，但整体仍受补贴减弱和去年四季度透支影响，销量增长不明显。
   • 商用车及出口成为动力电池需求的支撑，尤其中国新能源汽车出口量同比增长显著。
   • 储能市场在政策支持下订单饱满，绿电直连政策进一步扩大市场空间，一线电池厂满产满销。

2. 供应端面临挑战：

   • 多家锂矿投产时间推迟，导致短期锂矿青黄不接，供应紧张。
   • 锂盐厂在低价时表现出惜售行为，进一步影响市场供需平衡。

3. 库存与去库趋势：

   • SMM总库存出现较高增长（3万余吨），但去库方向一致。
   • 本周去库速度放缓，但下周可能加快，库存修复仍在进行中。
   • 库销比持续低位运行，支撑锂价高位。

4. 价格走势：

   • 碳酸锂、氢氧化锂等产品价格在5月出现回调，但整体仍维持在高位。
   • 期货主力合约价格波动较小，基差走势反映市场情绪变化。

5. 市场策略：

   • 单边策略：建议低位多单持有。
   • 套利策略：暂不建议。
   • 期权策略：建议采用保护性策略。

关键信息

1.1 新能源汽车市场

• 国内销量：2026年1-4月新能源汽车产量同比下降3.2%，销量同比增长0.1%，新能源汽车新车销量占总销量的45%。
• 乘用车销量：5月1-17日零售销量同比下降12%，但较上月同期增长18%。
• 动力电芯产量：1-4月同比增长38.2%，主要受益于单车带电量提升。
• 出口增长：2026年1-3月中国新能源汽车出口同比增长117%，远高于全球和欧美市场增速。

1.2 储能市场

• 政策支持：国家推动绿电直连，储能承担调节、优化与运营功能。
• 中标容量：1-4月同比增长115%，但4月因锂价上涨出现回落。
• 电芯产量：1-4月同比增长102%至263.43GWh，订单交付周期长，电芯有涨价意向。
• 出口量：储能电芯出口量稳步增长，尤其在2026年。

1.3 电芯及正极排产

• 动储合计排产：1-4月同比增长55%，5月排产超预期，二季度需求平稳向好。
• 各类型电芯：三元电池、磷酸铁锂电池、三元正极材料、磷酸铁锂正极材料等均有明显增长。

2.1 碳酸锂供应情况

• 4月产量：碳酸锂产量创新高，5月增量有限，主要依赖盐湖产量。
• 锂精矿进口：智利锂盐对华出口量在2026年有所增加，未来数月发运量将维持高位。

2.2 供应结构

• 锂辉石：提锂产量波动，但整体趋势向好。
• 锂云母：提锂产量稳步增长，但增速低于锂辉石。
• 回收提锂：产量逐步上升，成为重要补充来源。

3.1 供需平衡

• 碳酸锂供需平衡：2026年5月供需仍偏紧，库销比维持低位。
• 库存走势：SMM总库存增长，但去库方向一致，市场基本面强劲。

3.2 库销比与仓单

• 库销比：预计提升至1月水平，反映需求强劲。
• 广期所仓单：仓单数量增加，但因月差较大，建议谨慎对待正套策略。

结论

在宏观层面，美联储加息预期导致市场风险偏好下降，但新能源汽车和储能市场仍表现出强劲需求。供应端虽有增长，但短期内锂矿投产延迟导致供应偏紧，库存去库方向一致，支撑锂价。整体市场情绪降温后，建议关注真实支撑，采取低位多单持有和保护性期权策略。