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白糖早报——2026年5月25日总结

核心内容

市场概况

白糖市场在2026年5月25日早报中显示，国内供需暂时维持平衡，但中长期存在不确定性。国际市场方面，不同机构对26/27榨季的全球糖市供需预测存在分歧，部分机构预测供应过剩，部分则预测短缺。

主要观点

供需预测

• 国际机构预测：

  • Datagro：预计26/27榨季全球糖缺口268万吨。
  • ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
  • Covrig Analytics：预计26/27年度全球糖过剩140万吨。
  • Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
  • USDA：预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。

• 国内供需：

  • 2026年4月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖625万吨，销糖率48.98%。
  • 国内工业库存651万吨，国储库存约700万吨。
  • 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税上调，接近原糖配额外关税。
  • 2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。

价格与基差

• 期价与现价：

  • 白糖主力合约SR2609期价为5368元/吨，柳州现货价为5390元/吨，现价变动为-10元/吨。
  • SR2701期价为5544元/吨，现价变动为-154元/吨。
  • SR2705期价为5586元/吨，现价变动为-196元/吨。

• 基差：

  • 柳州现货与SR2609合约的基差为22元/吨，平水期货。
  • SR2701合约的基差为-361元/吨，SR2705合约的基差为-403元/吨。

技术面分析

• 盘面趋势：
  • 20日均线走平，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：
  • 主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。

预期走势

• 短期内，白糖主力09合约震荡回调，跌破5400后重新进入5300-5400区间震荡。
• 中长期，若原油价格维持高位，甘蔗制乙醇比例增加，可能挤占白糖产量。厄尔尼诺天气可能导致干旱，影响预期产量。

关键信息

利多因素

• 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇比例增加，挤占白糖产能。
• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖，利好白糖消费。
• 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响产量。
• 国内进入消费旺季。

利空因素

• 全球糖产量增加，可能造成供应过剩。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

数据来源

• 基本面数据与持仓数据：大越期货整理。
• 供需平衡表：农业农村部。
• 进口成本与价格数据：大越期货整理。

图表信息

• 白糖期价与现价对比：展示不同合约的期价与现价关系，现价变动情况。
• 白糖进口数量与价格：包括糖浆及预混粉的进口数量与月度均价变化。
• 白糖工业库存：展示25/26年度工业库存情况。
• 进口原糖加工后完税成本：计算不同日期的进口成本与利润，涉及ICE原糖价格、人民币汇率、海运费等因素。
• 白糖基差与价差：展示白糖09合约的基差和09-01合约的价差变化。

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