> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年5月25日总结 ## 核心内容 ### 市场概况 白糖市场在2026年5月25日早报中显示，国内供需暂时维持平衡，但中长期存在不确定性。国际市场方面，不同机构对26/27榨季的全球糖市供需预测存在分歧，部分机构预测供应过剩，部分则预测短缺。 ## 主要观点 ### 供需预测 - **国际机构预测**： - **Datagro**：预计26/27榨季全球糖缺口268万吨。 - **ISO**：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。 - **Covrig Analytics**：预计26/27年度全球糖过剩140万吨。 - **Green Pool**：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。 - **USDA**：预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。 - **国内供需**： - 2026年4月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖625万吨，销糖率48.98%。 - 国内工业库存651万吨，国储库存约700万吨。 - 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税上调，接近原糖配额外关税。 - 2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。 ### 价格与基差 - **期价与现价**： - 白糖主力合约SR2609期价为5368元/吨，柳州现货价为5390元/吨，现价变动为-10元/吨。 - SR2701期价为5544元/吨，现价变动为-154元/吨。 - SR2705期价为5586元/吨，现价变动为-196元/吨。 - **基差**： - 柳州现货与SR2609合约的基差为22元/吨，平水期货。 - SR2701合约的基差为-361元/吨，SR2705合约的基差为-403元/吨。 ### 技术面分析 - **盘面趋势**： - 20日均线走平，K线在20日均线下方，偏空。 - **主力持仓**： - 主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。 ### 预期走势 - 短期内，白糖主力09合约震荡回调，跌破5400后重新进入5300-5400区间震荡。 - 中长期，若原油价格维持高位，甘蔗制乙醇比例增加，可能挤占白糖产量。厄尔尼诺天气可能导致干旱，影响预期产量。 ## 关键信息 ### 利多因素 - 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇比例增加，挤占白糖产能。 - 糖浆关税增加。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖，利好白糖消费。 - 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响产量。 - 国内进入消费旺季。 ### 利空因素 - 全球糖产量增加，可能造成供应过剩。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 ## 数据来源 - 基本面数据与持仓数据：大越期货整理。 - 供需平衡表：农业农村部。 - 进口成本与价格数据：大越期货整理。 ## 图表信息 - **白糖期价与现价对比**：展示不同合约的期价与现价关系，现价变动情况。 - **白糖进口数量与价格**：包括糖浆及预混粉的进口数量与月度均价变化。 - **白糖工业库存**：展示25/26年度工业库存情况。 - **进口原糖加工后完税成本**：计算不同日期的进口成本与利润，涉及ICE原糖价格、人民币汇率、海运费等因素。 - **白糖基差与价差**：展示白糖09合约的基差和09-01合约的价差变化。 ## 免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开资料，大越期货不对其准确性、可靠性、时效性及完整性做出任何保证。 - 投资者应独立判断，本报告不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。 ## 联系方式 - 大越期货投资咨询部 王明伟 - 从业资格证号：F0283029 - 投资咨询证号：Z0010442 - 联系电话：0575-85226759 - 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 - 电话：400-600-7111 - 邮箱：dyqh@dyqh.info