20171024-太平洋-投入新时代_不负好时光_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告围绕中国经济发展现状与未来方向，结合十九大报告内容，分析了当前中国经济面临的主要风险、实体经济的重要性以及市场风格与行业表现。核心观点在于：中国经济正从高速增长向高质量发展转型，供给侧结构性改革是主线，新动能的培育将推动产业升级，市场对权益资产保持乐观。

主要观点

1. 主要矛盾发生转变，新机遇显现

• 新时代中国特色社会主义思想的提出，标志着中国主要矛盾从“人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”转变为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。
• 这一转变预示着中国将加快向高端制造、绿色低碳、科技创新等领域迈进，推动经济体系、农业、生态文明、军队等全面现代化。
• 在这一背景下，以创新为驱动的行业将迎来发展机遇，尤其是生态环保、医药、先进制造等板块。

2. 中国有能力应对三大风险

• 长期风险：老龄化与生态环境恶化。中国已进入老龄化社会，报告提出健康中国战略、医养结合政策，以积极应对人口老龄化问题。同时，加快生态文明体制改革，发展绿色金融，推动绿色产业发展。
• 中期风险：旧动能难以为继，制造业效率下降，可能落入“中等收入陷阱”。报告指出，中国已意识到此问题，并通过供给侧改革、推动制造业升级、培育新动能等手段加以应对。
• 短期风险：金融周期转向中性偏紧缩，可能引发刚性兑付崩塌与“明斯基时刻”冲击。报告强调，通过提高直接融资比重、加强金融监管、深化利率与汇率市场化改革等措施，有助于控制金融风险。

3. 实体经济是未来发展的必由之路

• 大会前，总书记多次强调“房住不炒”与“脱虚向实”，表明国家对资金脱离实体经济的监管态度。
• 供给侧改革持续推进，有助于改善传统行业落后产能，提升制造业上游企业议价能力，维持周期性行业高盈利水平。
• 电子、机械、轻工制造等细分龙头受益于风险偏好上升，环保、医药等板块亦有趋势性机会。

4. 市场风格与行业表现

• 本月截至20日，高价股指数涨幅最大（6.02%），高市净率指数涨幅为3.6%，大盘指数涨幅为2.92%。
• 家电、食品饮料、医药、交通、商贸零售等行业涨幅靠前，而煤炭、钢铁、有色、通信、计算机等板块涨幅靠后。
• 消费白马股虽领涨，但弹性不足，转向周期与制造可能是短期更优选择。

关键信息

重要数据

• GDP年均复合增长：7.2%
• 人均可支配收入年均复合增长：7.4%，高于GDP增速
• 教育投入：升至2012年的约1.5倍
• 60岁及以上人口占比：超过16%
• 65岁及以上人口占比：超过10%
• 人均GDP：接近10000美元（中等收入陷阱门槛）

政策导向

• 供给侧改革：持续深化，重点在于出清落后产能、提升质量与效率。
• 新动能培育：聚焦中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域。
• 金融监管：加强金融监管，控制系统性金融风险，推动金融体系健康发展。
• 实体经济优先：强调将发展重点放在实体经济，推动制造业升级，加快创新。

图表要点

• 图表1：居民收入增速近年来高于GDP增速，显示居民收入增长强劲。
• 图表2：教育支出增长显著，反映国家对教育的重视。
• 图表3：人均二氧化碳排放增长率，提示生态环境压力。
• 图表4：生态环境不断恶化，需加快治理。
• 图表5、6：中国已进入老龄化社会，需积极应对。
• 图表7：中等收入陷阱已近，需警惕。
• 图表8：金融周期转向中性偏紧，需防范风险。
• 图表9、10、11：中国储蓄率与人均GDP较高，具备投资潜力。
• 图表12：工业增加值占GDP比重，显示制造业的重要性。
• 图表13：资金有望“脱虚向实”，服务实体经济。
• 图表14：中国重视研发投入，助力产业升级。
• 图表15、16、17、18：反映近期市场风格与行业表现，消费白马涨幅大但弹性不足，周期与制造更具吸引力。

总结

文档全面分析了中国经济当前面临的三大风险，并指出通过供给侧改革、新动能培育、金融监管等政策，中国有能力应对这些挑战。同时，强调了实体经济的重要性，认为其是实现高质量发展的必由之路。结合市场表现，文档认为当前消费白马股虽领涨，但短期转向周期与制造更具性价比。整体上，报告对中国经济与市场保持乐观态度，认为在新时代背景下，市场将迎来结构性机遇。