20180401-光大证券-教育行业跨市场周报（第21期）_中小学课外培训巨头精锐教育登陆美股_32页_2mb

中小学课外培训巨头精锐教育登陆美股总结

核心内容概述

本报告为教育行业跨市场周报（第21期），重点分析了A股、新三板、港股和美股教育行业市场表现及投资策略。报告指出，精锐教育作为国内领先的K12课外培训机构，成功登陆美股，市值约18亿美元，发行价为11美元/股。同时，对教育行业进行了多维度的市场回顾与投资建议。

主要观点

1. A股教育投资策略

• 聚焦龙头：推荐视源股份作为智能交互显示领域的龙头企业，预计2017~19年归母净利润分别为7.06、9.60、13.28亿元，对应EPS分别为1.74、2.37、3.27元，2018~19年PE分别为36x和26x，维持“买入”评级。
• 兼顾成长：关注政策红利驱动下的职业教育、教育信息化和IT培训行业，推荐开元股份、百洋股份、盛通股份、文化长城、科斯伍德、汇冠股份等。

2. 政策趋势

• 政策密集出台，支持职业教育、教育信息化和素质教育，推动行业快速发展。
• 《培训机构治理通知》对小微机构冲击较大，而大型机构受影响较小，行业市场份额向龙头集中。

3. 美股市场动态

• 精锐教育（NYSE: ONE）登陆美股，市值约18亿美元，发行价11美元/股。
• 精锐教育主营业务为中高收入家庭提供K12课外培训服务，旗下拥有多个子品牌，截至2017年8月31日，净营收达21亿元，净利润2.43亿元。

4. 投资建议

• A股：推荐视源股份，关注开元股份、百洋股份、盛通股份、文化长城、科斯伍德、汇冠股份。
• 新三板：关注世纪明德、新道科技、朗朗教育、华腾教育、星立方、华发教育等。
• 美股：关注新东方、好未来、博实乐、海亮教育、瑞思学科英语等。
• 港股：关注中教控股、枫叶教育、民生教育等。

关键信息

1. A股市场表现

• 上周18家重点公司中，15家公司上涨，涨幅前三为立思辰（+22.93%）、科斯伍德（+16.25%）、世纪鼎利（+13.71%）。
• 跌幅第一名为创业黑马（-1.01%）。
• 2017~2019年PE分别为45x、30x、24x。

2. 新三板市场表现

• 做市转让板块：17家公司上涨，涨幅前三为新道科技（+12.62%）、奥派股份（+12.50%）、能龙教育（+5.64%）。
• 竞价转让板块：2家公司上涨，分别为海伊教育（+200.00%）、蔚蓝航空（+22.24%）。
• 待挂牌公司2家。

3. 港股市场表现

• 上周5家公司上涨，涨幅前三为大地教育（+7.02%）、成实外教育（+4.72%）、枫叶教育（+3.14%）。
• 2017~2019年PE分别为27x、21x、19x。

4. 美股市场表现

• 上周5家公司上涨，涨幅前三为海亮教育（+11.46%）、四季教育（+3.43%）、达内科技（+1.45%）。
• 2017~2019年PE分别为56x、42x、29x。

5. 一级市场融资动态

• 上周共15家教育企业获得融资，涵盖STEM教育、在线教育、VR音频、亲子教育等多个细分领域。
• 融资金额从数百万美元到数亿元不等，包括Pre-A轮、A轮、D轮等。

重要事件

• 精锐教育上市：精锐教育于2018年3月28日登陆纽约证券交易所，股票代码为ONE，发行价11美元/股，市值约18亿美元。
• 新三板定增：无公司发布定增预案，3家公司完成定增，包括玖零股份、盛达科技、中安华邦。

风险因素

• 政策风险：教育行业受政策影响较大，可能存在政策变动带来的不确定性。
• 市场竞争加剧：随着行业快速发展，竞争压力可能加大，影响企业盈利能力。

表格摘要

业内动态

• 科大讯飞：2017年营收增长63.97%，但归母净利润下降10.27%。
• 汇冠股份：2017年营收下降23.42%，归母净利润下降82.28%。
• 新道科技：2017年营收增长31.53%，归母净利润增长66.48%。
• 美奇林：2017年营收增长39.47%，归母净利润增长129.67%。
• 好兄弟：2017年营收增长52.58%，归母净利润增长32.20%。

重点报告

• 上海中考改革：三项改革措施对教育行业产生影响。
• 朗朗教育年报点评：销售费用大幅提升，实控拟增持不超过500万元。
• 亿童文教年报点评：玩教具业务成长放缓，但归母净利润增长5.1%。
• 新道科技年报点评：发力互联网教育，业绩增长符合预期。

图表目录

• 图1：A股教育行业重点公司市值
• 图2：A股教育行业公司涨幅榜前十名
• 图3：A股教育行业公司跌幅榜第一名
• 图4：新三板做市转让教育企业上周涨幅前五名
• 图5：新三板做市转让教育企业上周成交额前五名
• 图6：新三板竞价转让教育企业上周涨幅前二名
• 图7：新三板竞价转让教育企业上周成交额前五名
• 图8：新三板做市转让教育企业上周跌幅第一名
• 图9：新三板竞价转让教育企业上周跌幅前三名
• 图10：新三板创新层教育企业上周涨幅前五名
• 图11：新三板创新层教育企业上周跌幅第一名
• 图12：新三板基础层教育企业上周涨幅前五名
• 图13：新三板基础层教育企业上周跌幅前三名
• 图14：港股教育行业公司涨跌幅情况
• 图15：港股教育行业公司市值
• 图16：美股中概股教育行业公司涨跌幅情况
• 图17：美股中概股教育行业公司市值
• 图18：三板精选、A股重点、美股、一级市场估值比较
• 图19：好未来历史估值波动区间
• 图20：新东方历史估值波动区间

融资与定增情况

• 新三板定增：3家公司完成定增，包括玖零股份、盛达科技、中安华邦。
• 一级市场融资：15家公司获得融资，涉及STEM教育、在线教育、VR音频、亲子教育等多个领域。

结论

本报告展示了教育行业在A股、新三板、港股和美股的市场表现，推荐了多个细分领域内的优质公司，并指出了政策和市场竞争是主要风险因素。精锐教育的成功上市标志着国内K12课外培训行业的国际化进程，为投资者提供了新的机会。