20181230-光大证券-教育行业跨市场周报（第57期）_教育部等九部门发文为中小学生减负_卓越教育敲钟上市_21页_1mb

教育行业周报总结（第57期）

核心内容概述

本报告分析了2018年12月24日至12月28日期间教育行业的市场表现、政策动态、投资建议及重点公司动态，涵盖A股、港股、美股及新三板市场。

主要观点与关键信息

一、政策动态

1. 中小学生减负政策出台
   教育部等九部门联合发布《关于印发中小学生减负措施的通知》，提出多项措施以规范学校及校外培训机构行为，包括：

   • 规范学校办学行为：不得随意提高教学难度、严禁设立重点班、控制书面作业总量、禁止教师布置重复性作业。
   • 规范校外培训机构：需取得办学许可证及营业执照、严禁超标培训、禁止聘用在职教师、不得将培训结果与升学挂钩。
   • 强化家庭责任：根据孩子的兴趣选择培训、保证睡眠时间、避免盲目攀比。
   • 强化政府监管：严禁宣传中高考状元、加强培训机构审批、制定减负实施方案。

2. 个税专项附加扣除暂行办法
   子女教育支出可按每孩每月1000元扣除，鼓励家庭在教育支出上的合理负担。

3. 卓越教育敲钟上市
   卓越教育于12月27日在港交所主板上市，发行价2.4港元，募集资金3.63亿港元，截至2018年6月30日，其优学项目小班辅导招生人次达20.52万，个性化辅导招生人次达7.46万。

二、市场表现

• A股教育指数：本周下跌0.39%，跑赢创业板指（-1.56%）和沪深300（-0.62%）。
• A股涨幅前三名：凯文教育（+14.93%）、世纪鼎利（+7.81%）、东方时尚（+5.19%）。
• 港股教育指数：本周上涨，部分公司如中教控股、成实外教育等表现较好。
• 美股教育指数：8家公司股价上涨，新东方（EDU.N）和好未来（TAL.N）为亮点。
• 新三板教育行业：21家公司中8家发生交易，创新层板块表现活跃。

三、投资建议

1. 龙头主线：推荐职业培训龙头中公教育/亚夏汽车（002607.SZ）、教育信息化龙头视源股份（002841.SZ）、三垒股份/美吉姆教育（002621.SZ），关注新东方在线（H00947.HK）和中国东方教育控股（H2454.HK）上市后的投资机会。
2. 成长主线：建议关注百洋股份、三盛教育、科斯伍德、开元股份、盛通股份等公司。

四、细分行业分析

1. 培训行业

• 需求强烈，供给缩减，监管趋严推动行业规范。
• 龙头公司如新东方、好未来有望受益于集中度提升。
• 早教领域推荐三垒股份（002621.SZ），成人培训推荐中公教育（002607.SZ）。

2. 学校行业

• 民办学校资产证券化预期承压，政策导向为公益与逐利之间的再平衡。
• 关注《民促法》及《学前教育意见》对民办学校政策的影响。

3. 信息化行业

• 教育信息化财政投入持续提升，核心推荐视源股份（002841.SZ）。
• 希沃交互平板渗透率低，未来空间巨大。
• 估值方面，视源股份对应2018-2020年PE分别为42x、31x和24x，维持买入评级。

4. 在线教育行业

• K12在线直播为王者赛道，建议积极关注新东方在线（H00947.HK）。
• 线下培训龙头的在线平台有望成为在线教育巨头。
• 在线教育市场规模预计2020年将超3000亿元，未来竞争激烈。

5. 出版行业

• A股出版行业2018年前三季度收入增长5.4%，但归母净利润下降8.3%。
• 前五大市值公司估值处于历史较低水平，包括中南传媒（18x）、凤凰传媒（12x）、山东出版（10x）等。

五、一级市场融资动态

• 猿辅导：完成3亿美元E+轮融资，由腾讯、华平投资等领投。
• 优学猫：完成2000万元Pre-A轮融资。
• 贝贝帮：完成数千万元Pre-A轮融资。
• 葡萄智学：完成2100万美元天使轮融资，用于课程研发和技术迭代。
• 书来也：完成数百万种子轮融资，为儿童绘本共享平台。

六、上市公司重要公告

A股市场

• 新开普：控股股东减持2.00%股份。
• 世纪天鸿：副总编辑减持0.0670%股份。
• 亚夏汽车：完成对中公教育的股权收购，控股股东变更。
• 秀强股份：控股股东补充质押5.06%股份。
• 世纪鼎利：大股东提前购回12.10%股份。
• 全通教育：控股股东转让24.07%股份。

海外市场

• 宇华教育：发布2018年年报，营收增长41.23%，净利润增长69.16%。
• 中教控股：发布2018年年报，营收微降0.02%，净利润微降0.06%。

风险因素

• 政策风险：教育政策变化可能对行业造成影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，影响盈利能力。
• 宏观经济波动：经济环境变化可能影响教育行业。
• 公司风险：包括知识产权、核心技术流失、新产品推广、收入季节性波动、盈利能力不稳等。

结论

本报告指出，教育行业在政策监管和市场变化的双重影响下，整体呈现规范与集中趋势。龙头公司如中公教育、视源股份、新东方在线等在政策和市场中具备较强竞争力，值得关注。同时，行业面临政策风险和市场竞争加剧等挑战，需持续关注政策动向和市场变化。