20220814-国盛证券-建筑装饰行业周报_关注近期基建景气度上行_13页

建筑装饰行业分析总结

核心内容

近期基建景气度出现边际上行，主要体现在以下几个方面：

1. 项目及订单增长：八大建筑央企1-6月份累计新签订单同比增长 $18.5%$，Q2单季度新签订单同比增长 $18.8%$，较Q1小幅加速0.6个pct。发改委今年前5月审批重大项目同比增长 $215%$，显示基建项目较为充裕。

2. 融资情况改善：5-6月专项债合计发行近2万亿，政策要求8月底前使用完毕。近期3000亿政策性金融工具做资本金项目持续落地，有望加快配套资金使用。6月社融流入基建资金16725亿元，同比大幅增长 $69.4%$。

3. 大宗品价格上涨：全国水泥平均价格自5月以来首次提高，螺纹钢价格自7月中旬后也有反弹。沥青装置开工率和沥青与石油价格比值出现边际提高，显示交通施工加快。

4. 工程机械需求改善：1-6月挖掘机开工小时数同比跌幅收窄，压路机销量同比下滑幅度也有所收窄，整体基建施工景气出现边际改善。

主要观点

• 基建景气度持续改善，政策持续落实，预计待天气转凉后将加速上行。
• 7月社融数据超预期回落，显示经济复苏动能较弱，基建仍为扩内需的重要抓手。
• 四季度可能有新增政策支持，如动用未使用专项债额度、发行基建投资基金、调整财政预算等，基建投资有望保持较高强度并持续至明年。
• 光伏幕墙行业成长空间广阔，重点推荐江河集团，其上半年光伏幕墙订单超6亿，并拟投建300MW柔性生产基地。

关键信息

• 江苏省“十四五”新型储能发展实施方案提出，到2025年全省新型储能装机规模达到2.6GW左右，较2020年增长4.7倍。
• 江苏工业用电峰谷分时电价差较大，预计未来随着电价市场化程度提升，储能项目经济性将改善。
• 光伏幕墙潜在市场规模测算为每年超200亿，重点推荐江河集团。
• 四季度可能的增量政策包括动用未使用专项债额度、发行基建投资基金、调整财政预算等。

投资建议

• 重点推荐低估值央企国企：中国建筑（PE3.7X）、中国中铁（PE4.5X）、中国交建（PE6.0X）、中国电建（PE9.3X）、山东路桥（PE4.7X）、四川路桥（PE7.0X）等。
• 优质成长股：苏文电能（PE18X）、安科瑞（PE30X）、瑞纳智能（PE21X）、江河集团（PE14X）等。

风险提示

• 稳增长政策不达预期
• 政策落地不达预期
• 应收账款减值风险
• 疫情反复风险

重点标的