20230813-国盛证券-建筑装饰行业周报_后续基建景气存超预期可能性_12页_1mb

基建后续景气存超预期可能性

当前基建景气偏低原因

当前基建投资景气度偏低，主要受到以下因素影响：

• 大宗品价格疲软：PO425水泥、螺纹钢价格持续下滑，沥青与原油价格比值下降显示建材需求疲软；
• 工程机械需求减弱：挖掘机开工小时同比大幅下降，压路机销量同比增长显著放缓；
  几点关键数据佐证：上半年专项债总额缩减；1-6月土地出让收入累计同比下滑21%，已连续16个月负增长；11个省级行政区中高票息存量债占比超50%，偿债压力大；7月企业中长期贷款同比少增747亿元。

政策优化与展望

预计基建景气有望边际改善，主要因素包括：

• 政策端发力：政治局会议强调加强逆周期调节，专项债计划提速，拟在8-9月集中发行约13万亿元；
• 资金支持：专项债作资本金比例由上年的92%提升空间将进一步打开，带动效应显著；推出“一揽子化债方案”缓解地方财政压力；
• 融资机制优化：鼓励“专项债+市场化融资”模式，形成政策性资金与社会资本协同推动格局

投资建议

推荐关注以下方向：

• 优质央国企蓝筹：中国交建、中国中铁、中国铁建、中国化学等，估值PB分别为0.07X、0.07X、0.06X和0.09X；
• 城市更新核心标的：华阳国际、华建集团、上海建工；
• 顺周期修复受益股：鸿路钢构（PE13X）、金螳螂（PE8X）、国检集团（PE28X）

风险提示：政策支持力度、一带一路推进进度、国企改革等存在不确定性。