20220612-国联证券-周报_宏观短期货币流动性改善明显_10页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2022年6月10日的周报，主要分析了当前宏观环境、中观景气度、微观结构、资金流以及定量配置信号，旨在为投资者提供资产配置参考。

主要观点与关键信息

宏观环境：短期货币流动性改善明显

• 宏观变量选取：从短期货币流动性、长端利率、信用、经济增长以及汇率五个维度刻画宏观环境运行状态。
• 当前宏观变量变化：
  • 短期货币流动性指标如银行间债券质押式回购、R-007等均有所改善。
  • 长端利率及汇率指标略有下降，但信用端指标回升明显。
• Logit预测结果：
  • 宏观Logit模型最新预测值为0.106，较上月末的0.122有所下降，延续小幅下行趋势。
  • 历史预测值显示该模型在长期中对宏观状态有较好的预测能力。

中观景气度：指数钝化，回升概率增加

• 中观景气度指标：采用工业产量、工业利润、经济活跃度等高频数据构建景气度指数。
• 当前景气指数：截至2022年6月10日，景气指数为10.93，较上月末下降-0.85。
• 景气度变化趋势：中观景气指数出现钝化现象，表明市场情绪趋于稳定，回升概率逐渐加大。

微观结构：宽基指数结构风险低

• 结构风险刻画：通过估值、风险溢价、波动率、流动性四个因子评估宽基指数的结构风险。
• 各宽基指数风险分析：
  • 中证500估值处于历史低分位水平，可适当加大配置。
  • 中证1000波动率上升明显，需注意短期回调风险。
• 结构风险因子：四因子等权相加，整体风险变化不大。

资金流：继续流入电力设备、食品饮料

• 北向资金：
  • 全行业整体净流入，电力设备获200多亿增持资金。
  • 当周净流入前五行业为电力设备、食品饮料、有色金属、医药生物、银行。
• 两融资金：
  • 两融资金延续多周净流入趋势，且流入规模扩大。

定量配置信号：中观维稳，持有A股

• 定量配置模型：中观景气度指数多周维持零轴上方，指数回升概率增加。
• 配置建议：可继续持有A股资产，关注中观景气度的回升趋势。

风险提示

• 量化模型存在失效风险，历史数据不代表未来表现。
• 投资建议基于模型分析，需结合市场实际情况和投资者自身需求进行独立判断。

分析师信息

• 分析师：朱人木
• 执业证书编号：S0590522040002
• 联系方式：
  • 电话：
  • 邮箱：zhurm@glsc.com.cn

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附注

• 报告内容基于国联证券研究所的分析与数据，所有图表及数据均来源于Wind。
• 投资建议仅供参考，不构成具体投资行为的决策依据。