20230522-上海证券-交通运输_三张表解读快递公司核心数据_10页_359kb
报告摘要
快递公司核心数据总结
核心内容概述
本报告分析了2021年至2023年Q1主要快递公司的核心经营数据与固定资产投入情况，重点探讨了顺丰、中通、圆通、韵达、申通等企业在盈利能力、资产配置及行业竞争中的表现。整体来看，快递市场呈现逐步恢复态势，头部企业保持高于行业平均的业务增长，而差异化竞争策略和优质服务能力成为未来竞争的关键。
主要观点
- 快递市场恢复：2023年至今快递市场逐步复苏，头部企业（除韵达外）业务量增速高于行业平均水平。
- 业务量增长趋势：全年快递业务量预计保持双位数增长，消费升级和制造业转型升级将推动行业持续增长。
- 盈利能力分化：顺丰单票扣非归母净利表现突出，达0.53元/件；中通在通达系中持续保持净利优势，单票扣非归母净利为0.30元/件。
- 资产投入差异：中通在房屋、车辆和设备方面的投入显著高于通达系其他公司，为服务能力提供支撑；顺丰在航空资产方面持续投入，构建起竞争优势。
- 行业竞争趋势：在同质化竞争中，差异化策略和优质服务是企业竞争的关键，资产投入成为保障服务能力的重要基础。
- 投资建议：未来十二个月内，维持交通运输行业“增持”评级。
关键信息
一、2023Q1主要快递公司核心数据对比
| 指标 | 中通 | 圆通 | 韵达 | 申通 | 顺丰 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 89.8 | 129.1 | 104.7 | 87.4 | 610.5 |
| YOY | 13.7% | 9.2% | -9.4% | 22.3% | -3.1% |
| 快递板块总收入（亿元） | 83.9 | 113.9 | 100.1 | 83.2 | 454.8 |
| YOY | 2.8% | 10.6% | -9.4% | 22.7% | -4.8% |
| 快递业务量（亿件） | 268.9 | 268.9 | 268.9 | 268.9 | 268.9 |
| YOY | 84.3% | 66.4% | 34.1% | 24.9% | 68.3% |
| 单票扣非归母净利（元/件） | 0.30 | 0.20 | 0.09 | 0.04 | 0.53 |
二、2020-2022年通达系快递公司单票情况
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022 |
|---|---|---|---|
| 单件快递收入（元/件） | 1.29 | 1.23 | 1.34 |
| 单件快递成本（元/件） | 0.82 | 0.82 | 0.83 |
| 单件毛利（元/件） | 0.47 | 0.41 | 0.50 |
| 单件扣非归母净利（元/件） | 0.28 | 0.22 | 0.28 |
三、固定资产投入对比
| 资产类别 | 2020 | 2021 | 2022 |
|---|---|---|---|
| 房屋（亿元） | 69.4 | 117.3 | 150.0 |
| 土地使用权（亿元） | 43.6 | 53.4 | 54.4 |
| 运输设备（亿元） | 55.9 | 61.8 | 61.0 |
| 机器设备（亿元） | 50.6 | 63.8 | 73.3 |
| 资本开支（亿元） | 92.1 | 93.3 | 74.1 |
| YOY | 76.2% | 1.3% | -20.5% |
投资建议
- 未来十二个月内，维持交通运输行业“增持”评级。
- 顺丰：深耕中高端市场，单票盈利能力突出，鄂州花湖机场投入后有望提升运输效率，降低运输成本。
- 中通：单票盈利能力在通达系中领先，资产投入明显，具备综合物流联动效应和规模优势。
风险提示
- 宏观经济复苏不及预期：可能影响全球贸易和消费需求，进而影响快递市场需求。
- 消费需求复苏不及预期：若消费市场恢复缓慢，将对快递业务量产生负面影响。
- 油价持续上涨：运输成本将随之上升，压缩企业利润空间。
- 价格竞争加剧：可能导致行业整体利润下降，影响企业盈利能力。
行业评级说明
- 增持：行业基本面看好，预计行业表现优于市场基准。
- 中性：行业基本面稳定，相对表现与市场基准持平。
- 减持：行业基本面看淡，预计表现弱于市场基准。
基准指数：
- A股：沪深300指数
- 港股：恒生指数
- 美股：标普500或纳斯达克综合指数
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