深度报告-20241020-太平洋-云铝股份-000807.SZ-云铝股份深度报告_一体化绿色铝龙头_竞争优势带来长期成长_33页_1mb

云铝股份深度研究报告总结

摘要：
云铝股份是中国绿色铝行业的龙头企业，产业链一体化布局完善，资产实力雄厚，产业优势显著，具备长期成长潜力。

核心观点：

• 行业地位：以云南水电铝材一体化为核心布局，拥有绿色铝产能305万吨/年，是国内领先的绿色铝制造企业。
• 资源禀赋：拥有优质铝土矿资源。
• 收益预测与估值：预计2024-2026年营业收入487/517/550亿元，归母净利润49/54/58亿元，首次给予“买入”评级。
• 风险提示：铝价、电价和需求波动风险。

产业链与资源布局：

• 上游：掌控铝土矿资源，铝土矿自给率约25%，氧化铝自给率约30%。
• 中游：电解铝产能305万吨/年，占国内产能比例约7%。
• 下游：产品广泛应用于建筑、汽车、电子、包装等多个高端领域。

财务与盈利分析：

• 公司资产结构优质，三费率持续下降；电解铝盈利优势明显，自供原材料贡献明显盈利弹性。
• 2024H1营收同比+39%，净利润同比+66%，财务优化潜力强。

投资建议：

基于现有资源禀赋及行业地位判断，公司长期估值中枢有望维持高位。

风险提示：

• 铝价、电价波动及下游需求不达预期。

整体结论
太平洋证券首次覆盖公司，建议以“买入”评级。

关键词：绿色铝龙头、电解铝、产业链一体化、资源自给、投资评级。