20250808-天风证券-圣晖集成-603163.SH-订单_营收均实现高增_海外收入同比增长191_3页_714kb

总结

公司业绩表现

• 2025年上半年，公司实现营收12.95亿元，同比增长39.04%，归母净利润0.62亿元，同比增长9.63%。
• 然而，第二季度单季营收同比增长24.58%，但归母净利润同比下降14.45%，主要原因是毛利率下滑4.40个百分点至10.11%。
• 上半年分红拟1500万元，分红比例24%。

订单增长情况

• 新签订单达22.51亿元，同比增长70.30%；在手订单为28.13亿元，同比增长69.24%。
• 在手订单中，IC半导体和光电行业增长显著，分别增加19.10%和340.08%。

下游市场分析

• 地区性增长突出，东南亚营收同比增长191.06%，国际化战略成效明显。
• 下游行业表现分化，精密制造业收入增长165.15%，但IC半导体收入同比下降16.53%。

财务预测

• 预计2025-2027年归母净利润分别为1.34亿、1.55亿、1.75亿元，年增长率17%、15%、13%。
• 对应PE倍数为26、23、20倍，维持“买入”评级。

其他亮点

• 毛利率和净利率短期承压，但现金流表现优异，CFO净额同比增长多2.01亿元。
• 财务费用下降，期间费用率改善。

风险提示

• 下游需求不及预期、行业竞争加剧、项目实施风险、客户集中度较高。