20241028-天风证券-圣晖集成-603163.SH-收入保持平稳_现金流同环比改善_3页_701kb

圣晖集成（603163）季报点评总结

一、核心评级与目标价格

天风证券维持圣晖集成“买入”评级，目标价为2502元/股（注：目标价格未明确具体数值，与当前价相同），当前股价处于区间震荡中。

二、业绩表现

2024年前三季度公司营收1447亿元，同比增长0.07%；归母净利润138.59亿元，去年同期为122.87亿元，净利润同比下滑35.7%。单三季度营收515亿元，同比下滑28.4%，归母净利润0.17亿元，同比大幅下降54%。
净利润下滑主因：毛利率同比下降2.28个百分点至12.35%，期间费用率同比增加0.79个百分点至5.12%。

三、财务健康度

• 现金流：前三季度经营性现金流净额达0.22亿元，同比多流入0.8亿元，经营改善明显。
• 资产负债情况：截至2024年三季度末，公司销售商品收到的现金比为106.6%，付现比为106.7%。应收账款周转率上升，存货管理效率稳定。
• 合同负债：合同负债达13亿元，环比较二季度增长62亿元，订单储备充足。

四、业务分析

• 在手订单：截至2024年9月底，公司在手订单余额达1827亿元，同比增长119.7%。
  • 精密制造行业订单同比大幅增长538%；
  • IC半导体行业订单虽同比下滑162.2%，但高端洁净室工程业务订单结构优化，市占率有望提升。

五、估值与盈利预测

• 2024-2026年归母净利润预测下调至10.0、11.6、13.3亿元，对应PE分别为25、22、19倍，维持“买入”评级。
• 估值指标：
  • 2025年预期PE 18倍
  • 2026年预期PE 19倍
  • 预计2026年EV/EBITDA约为789倍

六、风险提示

下游需求不及预期、行业竞争加剧、项目实施延迟、客户集中度高等风险仍需关注。

天风证券指出，尽管短期业绩承压，但公司海外营收稳健增长，洁净室业务订单结构改善，长期成长仍具潜力。