20260713-银河期货-铅周报_供需双弱低位震荡_警惕国内库存变化_26页_1mb

铅周报总结

核心内容概述

本周铅市场整体呈现供需双弱、低位震荡的态势。国内铅锭供应因原料紧张和冶炼厂检修而有所下滑，同时需求端仍处传统淡季，下游企业备库完成，库存维持高位。此外，进口窗口关闭进一步限制了供应增长，铅价预计将继续在低位区间波动。需密切关注国内社会库存变化，若库存持续累积，铅价可能进一步下行。

主要观点

1. 供应端分析

• 原生铅供应：

  • 国内铅矿供应紧张，台风天气导致广西部分矿山停产，河南地区因安全环保检查亦有减产。
  • 加工费维持低位，周内原生铅冶炼厂平均开工率下降至 65.15%，主要因湖南、河南等地区冶炼企业进入检修或突发事故。
  • 进口TC维持稳定，但进口窗口关闭，导致国内供应受限。

• 再生铅供应：

  • 再生铅冶炼厂周度开工率降至 30.6%，部分企业因原料库存不足或亏损而减产。
  • 安徽某炼厂因原料库存不足减产，另一炼厂则因库存炼空后计划停产，导致该地区开工率环比上升约 11%。
  • 整体再生铅产量维持低位，原料供应不足限制产能释放。

关键信息

2. 需求端分析

• 铅蓄电池需求：

  • 本周SMM五省铅蓄电池企业综合开工率为 63.96%，较上周小幅下滑 0.14%。
  • 电动自行车及汽车蓄电池市场仍处淡季，经销商在6月逢低备库，导致现有库存偏高。
  • 7月以来订单不佳，部分企业开始减产，但因铅内外比值收窄，部分企业出口订单有所改善，抑制了开工率下滑幅度。

• 其他需求：

  • 汽车产量方面，传统燃油车和新能源车产量均有所波动，但对铅需求拉动有限。
  • 摩托车、电力、通信等领域需求表现平稳，但未对铅市场形成明显支撑。

库存与价格走势

• 国内社会库存：

  • 截至7月9日，五地社会库存为 7.02万吨，较7月6日减少 0.38万吨，较7月2日减少 0.23万吨。
  • 下周临近交割，库存可能有所增加，需警惕进一步累库风险。

• 期货价格与价差：

  • 沪铅价格维持低位震荡，市场缺乏明确方向。
  • 价格价差方面，铅精矿进口盈亏与废电蓄价格波动较大，显示原料成本压力。

交易策略建议

• 单边策略：

  • 当前供需双弱，铅价或维持低位震荡，建议关注国内社会库存变化。
  • 若库存大幅累库，铅价可能进一步下行。

• 套利与期权：

  • 套利与期权策略暂不建议操作，市场缺乏明确趋势。

产业链关键数据

原料端

• 原生铅矿供应：

  • 国内铅矿产量受台风及环保检查影响，部分矿山减产。
  • 加工费维持低位，显示冶炼利润承压。

• 再生铅原料：

  • 废电瓶货源紧缺，回收商出货意愿低，运输受极端天气影响。
  • 再生铅冶炼厂原料库存天数维持高位，显示原料供应紧张。

冶炼端

• 原生铅冶炼：

  • SMM三省原生铅冶炼厂开工率下降至 65.15%，主要因检修及事故影响。
  • 电解铅产量受原料到货量影响，整体呈现下降趋势。

• 再生铅冶炼：

  • SMM再生铅四省开工率降至 30.6%，部分企业因亏损减产。
  • 再生铅企业综合成本与利润显示行业仍处于亏损边缘，影响产能释放。

需求端

• 铅蓄电池：

  • 企业开工率下降，库存偏高，出口订单小幅改善。
  • 7月上旬部分企业开始减产，拖累开工率下滑。

• 铅合金及板材：

  • 铅合金价格维持稳定，出口表现平平。
  • 铅板及其他板材出口量波动，未对铅价形成明显支撑。

风险提示

• 当前铅市场处于供需双弱状态，价格易受库存变化影响。
• 需关注国内社会库存的变动趋势，尤其是临近交割日的库存增加。
• 原料供应紧张与冶炼利润下滑可能继续抑制铅价上涨动力。

数据来源

• 数据来源：IFIND、SMM、LME
• 报告发布机构：银河期货有限公司
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  • 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
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作者信息

• 研究员：陈寒松
• 期货从业证号：F03129697
• 投资咨询证号：Z0020351

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