20180904-天风证券-银行8月金融数据前瞻_料8月信贷与社融相对一般_4页_347kb

银行行业8月金融数据前瞻总结

核心内容

2018年8月，中国金融数据预计呈现相对平淡的表现，新增贷款和社融规模均低于预期。根据天风证券研究所的预测，8月新增贷款约为1.1万亿元，社融规模约为1.15万亿元，较7月有所减少，且同比少增较多。8月末M2余额预计达到179.0万亿元，同比增长8.3%。

主要观点

信贷投放相对一般

1. 信贷规模：预计8月新增贷款1.1万亿元，环比7月的1.45万亿元明显少增。
2. 主要影响因素：
   • 地方债配置增加：8月地方债发行8800亿元，大中型银行加大地方债配置，影响信贷投放。
   • 信用风险上升：经济下行压力下，信用风险上升，银行风险偏好难以提升，制约信贷增长。
   • 合意信贷需求不足：六七月份信贷投放较多后，缺乏优质项目，导致信贷需求疲软。
   • 流动性监管未放松：流动性监管指标未放松，限制了信贷投放空间。

对公信贷需求一般，个贷增长稳健

1. 企业贷款：预计8月新增企业贷款4500亿元，其中中长期贷款2500亿元，短期贷款500亿元，票据融资1500亿元，整体结构一般。
2. 个贷增长：住户贷款预计新增6000亿元，其中中长期贷款4200亿元，短期贷款1800亿元，个贷增长保持稳健。

社融规模较一般

1. 社融总量：预计8月社融规模为1.15万亿元，同比少增较多。
2. 融资结构：
   • 直接融资：非金融企业债券净融资约3200亿元，股权融资约300亿元，合计约3500亿元。
   • 表外融资：预计表外融资减少2700亿元，降幅趋缓。
   • 票据融资：由于银行加大票据配置，未贴现票据融资延续下降趋势。

投资建议

银行板块投资策略

1. 估值与股息率：A股银行板块估值较低，股息率较高，业绩处于上行通道，具备较高的性价比。
2. 配置建议：
   • 大行作防御：建议将大行作为防御性配置。
   • 优质中小行进攻：对优质中小行可作为进攻性配置。
3. 市场利率影响：市场利率走低对股份制银行的业绩有正面影响，预计从2018年第三季度开始体现。

重点标的推荐

风险提示

1. 经济下行超预期：可能导致资产质量显著恶化。
2. 贷款利率大幅下行：对银行盈利造成压力。

相关报告

1. 《银行-行业研究简报：9月策略：大行作防御，进攻配优质中小行》（2018-08-30）
2. 《银行-行业点评：调降地方债风险权重一箭双雕》（2018-08-22）
3. 《银行-行业点评：监管发文引导加大信贷投放，重视投向与质效》（2018-08-19）

分析师声明

本报告由廖志明和林瑾璐两位分析师撰写，所有观点均反映其个人看法，不与报酬直接或间接相关。

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