20210611-山西证券-2021年5月金融数据点评_结构化紧信用下社融继续常态化_5页_1mb

2021年5月金融数据点评总结

核心内容

2021年5月金融数据表明，社会融资规模（社融）在结构化紧信用政策下继续向常态化水平发展。尽管当月社融增量有所回升，但整体仍受高基数影响，同比降幅较大，显示社会融资边际改善有限。

主要观点

• 社融增量波动较大：5月社融增量为1.92万亿元，虽为近5年次高，但环比增长仅为693亿元，低于2019年同期。由于4月社融增量为近5年最低，5月数据的回升可能是部分融资活动的延迟。
• 社融存量增速趋于平稳：5月末社融存量为297.98万亿元，同比增长11%，增速连续3个月走低，接近2019年平均增速，显示社融存量增速已回归常态化水平。
• 贷款是社融增量主要支撑：人民币贷款增量为1.43万亿元，占社融增量的74%，为5月社融回暖的主要动力。1-5月人民币贷款累计值高于2020年同期，但增速较2018、2019年有所下降。
• 企业中长期贷款显著增加：5月企业中长期贷款增加6528亿元，为2018年来同期最高值，显示企业资本支出继续加快。
• 住户贷款增速放缓：住户贷款增量较弱，余额增速高位回落，反映居民部门需求继续放缓。
• 非标融资持续压缩：5月非标融资（委托+信托）压缩1703亿元，较4月加快，今年累计压缩6863亿元，显示监管对非标融资的持续控制。
• 企业债券融资减少：5月企业债券融资减少1336亿元，降幅近年来罕见，与房地产和城投领域的信用收缩有关。
• 股票融资回暖：5月股票融资717亿元，为2017年以来同期最高值，1-5月累计融资3998亿元，显示资本市场融资功能有所恢复。
• 地方政府专项债发行加快：5月地方政府专项债融资6701亿元，1-5月累计融资1.70万亿元，显示专项债发行节奏加快，预计三季度将迎来高峰。

关键信息

• M2增速：5月末M2余额227.55万亿元，同比增长8.3%，增速比上月高0.2个百分点，但比去年同期低2.8个百分点。
• 人民币贷款余额：5月末人民币贷款余额183.38万亿元，同比增长12.2%，增速较去年同期低1个百分点。
• 社融存量：5月末社融存量同比增长11%，为2020年3月以来最低增速。
• 社融增量结构：贷款是社融增量的主要来源，而非标融资和企业债券融资持续减少。
• 未来展望：预计6月社融规模不差，主要由于贷款存在季节性冲量，以及地方政府专项债发行节奏可能加快。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自Wind和山西证券研究所。
• 文档中包含多个图表，涵盖社融规模、人民币贷款、非标融资、企业债券融资、股票融资、地方政府专项债融资等关键指标，用于辅助分析和解读。

总结

总体来看，2021年5月金融数据反映社会融资规模在结构化紧信用政策下趋于常态化，贷款投放回暖成为社融增量的主要支撑，但非标融资和企业债券融资仍面临较大压力。住户贷款需求放缓，显示居民消费意愿不足。随着地方政府专项债发行节奏加快，以及贷款季节性冲量的推动，预计6月社融规模将有所改善，但整体仍需关注政策调整和经济复苏的持续性。