20141024-中国银河-农林牧渔行业_养殖产业链（疫苗_养殖）旺季来临_农业政策预期升温_23页_2mb

养殖产业链与农业政策分析总结

核心内容

当前养殖产业链（疫苗、养殖）进入旺季，农业政策预期升温，为行业带来双重投资机会。行业正处于“行业变革+畜禽产业链景气反转”的关键阶段，具备“周期+成长”的双重属性。

主要观点

动保行业

• 行业复苏：5月份以来，畜禽养殖景气度逐步回升，生猪与禽类价格开始上涨，养殖户盈利状况改善。
• 市场苗增长：预计未来疫苗市场规模将从100亿元增长至340亿元，市场苗将成为主要增长点。
• 行业整合趋势：政府招标苗向市场苗过渡是大趋势，优质优价成为行业发展方向，研发投入和工艺升级是提升品质的关键。
• 投资机会：动保行业将迎来业绩持续增长或触底反转，推荐金宇集团、天康生物、天邦股份等龙头企业。

土地流转

• 政策推进：中央已审议通过农民股份合作改革试点方案，推动农村集体资产产权制度完善。
• 投资方向：推荐种植业和种植服务业相关公司，如亚盛集团、*ST大荒、大禹节水等。

生猪产业链

• 价格与利润：生猪价格微弱下跌，但预计随着天气转寒，南方腌制需求增加，价格将稳步上涨。
• 存栏变化：9月份能繁母猪存栏下降0.5%，连续9个月下降，预计对明年生猪价格上涨有积极影响。
• 投资标的：推荐正邦科技、雏鹰农牧、牧原股份等生猪养殖公司。

禽类产业链

• 价格波动：肉鸡苗价格下跌，鸭苗价格上升，毛鸡价格有所上涨。
• 行业反转预期：祖代鸡和鸭引种量减少，行业进入去产能、去库存阶段，预计2015年将迎来周期性反转。
• 投资推荐：首推鸭产业链，推荐华英农业、新希望；其次推荐鸡产业链，如圣农发展、益生股份、*ST民和。

种业

• 销售与并购：进入2014/2015年销售季，预计2014年玉米制种面积将下降30%，杂交水稻面积下降14%。
• 景气周期：库存降低推动种业进入新一轮景气周期，预计未来将出现并购整合。
• 投资标的：推荐隆平高科、登海种业、荃银高科。

饲料

• 行业复苏：随着畜禽养殖盈利好转，饲料行业将出现业绩改善。
• 水产饲料：三季度是水产饲料旺季，海大和通威预计交出靓丽三季报。
• 投资推荐：推荐大北农、海大集团。

关键信息

• 行业周期与成长：动保行业兼具周期和成长属性，预计从四季度开始迎来持续性投资机会。
• 政策驱动：农业政策预期升温，土地流转和农业改革推动行业效率提升和资源重估。
• 价格与利润：生猪价格波动受季节性影响，但存栏下降为未来价格上涨提供支撑；禽类价格受供应和需求影响，行业有望反转。
• 市场苗与招标苗：市场苗增长潜力大，推动行业向优质优价发展。
• 投资策略：重点关注动保、生猪养殖、禽类产业链、种业、饲料等板块，推荐相关龙头企业。

推荐标的

• 动保行业：金宇集团、天康生物、天邦股份、大华农、中牧股份、瑞普生物
• 土地流转：亚盛集团、*ST大荒、大禹节水
• 生猪养殖：正邦科技、雏鹰农牧、牧原股份
• 禽类产业链：华英农业、新希望、圣农发展、益生股份、*ST民和
• 种业：隆平高科、登海种业、荃银高科
• 饲料：大北农、海大集团

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业或公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上。

投资建议

• 动保行业：建议关注市场苗增长带来的业绩弹性。
• 生猪养殖：推荐关注盈利恢复和存栏增长带来的投资机会。
• 禽类产业链：看好鸭产业链的反转行情，推荐相关龙头企业。
• 种业：关注销售季和并购整合带来的市场变化。
• 饲料：关注三季度水产饲料旺季和行业复苏。

联系信息

• 分析师：吴立、张婧
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