20211106-光大证券-2021年10月美国新增非农数据点评_疫情消退_10月美国非农强劲反弹_5页_433kb

美国10月非农就业数据点评总结

核心内容

2021年10月，美国新增非农就业人口达53.1万人，高于市场预期的42.5万人，失业率降至4.6%，较前值下降0.2个百分点。整体就业市场表现强劲，显示出疫情对经济的扰动逐渐减弱，劳动力市场加速修复。

主要观点

1. 就业市场强劲反弹

   • 10月新增非农就业人数超预期，主要由酒店与休闲业、专业和商业服务、制造业及交通仓储业推动。
   • 休闲与酒店业新增就业16.4万人，自年初以来累计新增240万人，显示线下服务需求回暖。
   • 专业和商业服务新增就业10万人，其中临时帮助服务增长显著，反映疫情后更多员工返回办公室工作。
   • 制造业新增就业6万人，主要受汽车和零部件制造拉动，显示需求强劲。
   • 建筑业新增就业4.4万人，受房屋补库需求推动，预计持续至明年上半年。

2. 劳动力市场修复迅速

   • 自2020年2月疫情爆发以来，美国劳动力市场已恢复超过2000万个岗位，失业率缺口大幅收窄。
   • 预计10个月内就业人数缺口将完全弥合，随着疫苗接种率上升和疫情缓解，劳动人口将更有动力重返岗位。

3. 疫情对服务行业影响最大

   • 教育服务、护理、酒店和休闲业是疫情前后就业人数缺口的最大贡献项，占总缺口的54%。
   • 酒店和休闲业至今仍比疫情前低140万人，但已出现强劲反弹趋势。

4. 美联储加息前景

   • 尽管10月非农数据超预期，但不构成美联储加息的条件。
   • 美联储认为当前高通胀主要由供给端紧缩导致，而非需求拉动，过早加息可能抑制经济复苏。
   • 鲍威尔倾向于在经济复苏到一定程度后再开始加息，以配合拜登政府的中期选举策略。

关键信息

• 就业数据：10月新增非农就业53.1万人，失业率4.6%，劳动参与率61.6%，就业人口率58.8%。
• 行业表现：酒店与休闲业、专业和商业服务、制造业和交通仓储业是主要贡献行业。
• 疫情缓解：新增病例稳步下行，辉瑞新冠口服药Paxlovid即将推出，有助于推动线下服务业复苏。
• 劳动力供需：8月职位空缺率高达1004万人，失业人数为740万人，显示劳动力供需存在260万人左右的缺口。
• 未来展望：预计疫情对经济的扰动将逐渐消退，居民线下消费需求将进一步提升，带动就业持续复苏。

图表概览

• 图1：10月服务性行业就业表现亮眼。
• 图2：新一波疫情回落，支撑就业复苏。
• 图3：疫情后劳动力市场修复迅速。
• 图4：居民消费需求保持强劲。
• 图5：1-10月月度平均新增就业达42万人。
• 图6：被疫情影响最严重的行业为疫情前后就业人数缺口的最大贡献项。
• 图7：疫情重创行业今年强劲反弹。
• 图8：疫苗接种率稳步上行，新增病例稳步下行。

分析师声明

本报告由光大证券股份有限公司分析师高瑞东和赵格格撰写，基于合法合规的信息，独立、客观地分析市场情况。报告内容和观点由分析师负责，不涉及利益冲突。

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