> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ## 核心观点 就业数据喜忧参半，工资通胀担忧缓解 ### 1. 失业率升至39%，就业市场走弱 - 失业率上升0.2个百分点至39%，高于预期值3.7%，显示劳动力市场有所降温。 - 劳动参与率保持不变，失业人数增加是失业率上升的主要原因。 ### 2. 非农就业增长又超预期 - 2月新增非农就业275万人，高于多数分析师预期（约20万人），略低于初值修正后数据。 - 疫情后同期数据显示，本月非农增长与疫情前水平相当，市场热度略高于疫情前。 ### 3. 工资通胀压力缓解 - 2月时薪环比增长0.14%，同比下降4.3%，显著低于上月及预期。 - 多数行业时薪已跑赢通胀，工资增长减速，减轻美联储通胀担忧。 ### 4. 职位空缺与失业情况 - 职位空缺数略低于900万，空缺失业比为1.44，岗位需求仍维持高位。 - 初次申请失业金人数约为21万人，持续领取失业金人数约为190万人。 ### 5. 美联储降息仍存不确定性 - 3月美联储启动降息概率极低（不到5%），市场押注6月降息概率约70%。 - 尽管失业率上升，但仍低于4%，美联储可能仍会审慎处理通胀问题。 ### 6. 风险提示 - 美联储鹰派立场超预期，通胀缓解不及预期是两大风险点。