20221211-国信期货-锌镍周报_宏观情绪影响较大_锌镍暂时观望_27页_7mb

宏观情绪影响较大，锌镍暂时观望

核心内容概览

本报告由国信期货发布，分析了2022年12月11日锌与镍的基本面情况及市场走势，指出当前锌镍市场受宏观情绪影响较大，建议投资者暂时观望。

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锌基本面分析

1.1 精炼锌价格及价差

• LME3个月锌价：本周五为3227美元/吨，较上周五上涨120美元/吨。
• LME锌升贴水：本周五为45.5美元/吨，较上周五上涨39.25美元/吨。
• SHFE主力合约收盘价：本周五为24965元/吨，较上周五上涨285元/吨。
• SHFE锌基差：本周五为220元/吨，较上周五下降165元/吨。

1.2 锌精矿加工费

• 国产锌精矿TC：本周五为5450元/吨，与上周五持平。
• 进口锌精矿TC：本周五为260美元/干吨，与上周五持平。

1.3 锌精矿、精炼锌进口盈亏

• 锌精矿进口盈亏：本周五为-177元/吨，较上周五下降716元/吨。
• 锌进口盈亏：本周五为-2117元/吨，较上周五下降791元/吨。

1.4 冶炼成本与利润

• 精炼锌成本（国产矿）：本周五为23257元/吨，较上周五上升122元/吨。
• 精炼锌成本（进口矿）：本周五为22546元/吨，较上周五上升833元/吨。
• 国产矿冶炼利润：本周五为3660元/吨，较上周五下降7元/吨。
• 进口矿冶炼利润：本周五为3483元/吨，较上周五下降723元/吨。

1.5 交易所库存

• LME库存：本周五为3.72万吨，较上周五下降0.28万吨。
• SHFE库存：本周五为2.04万吨，较上周五上升0.25万吨。

1.6 社会库存

• 社会库存：本周五为4.11万吨，较上周五上升0.03万吨。

1.7 初端消费：镀锌、锌合金、氧化锌

• 镀锌开工率：本周五为57%，较上周五下降1.27%。
• 压铸开工率：本周五为48.48%，较上周五上升1.65%。
• 氧化锌开工率：本周五为57%，较上周五下降4.1%。

1.8 终端消费：地产与基建

• 基建投资累计同比：最新月份为8.7%，较前一个月上升0.1%。

1.9 终端消费：汽车、家电

• 汽车产量同比：最新月份为8.60%，较前一个月下降16.80%。
• 彩电产量同比：最新月份为9.2%，较前一个月下降11.2%。
• 空调产量同比：最新月份为-3.3%，较前一个月下降24.2%。
• 家用冰箱产量同比：最新月份为-9.7%，较前一个月下降14.3%。
• 家用洗衣机产量同比：最新月份为12.9%，较前一个月下降11.5%。

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镍基本面分析

2.1 精炼镍价格及价差

• LME3个月镍价：本周五为28810美元/吨，较上周五上涨660美元/吨。
• LME镍(0-3)升贴水：本周五为-223美元/吨，较上周五下降111美元/吨。
• SHFE镍活跃合约收盘价：本周五为221520元/吨，较上周五上涨19200元/吨。
• SHFE镍活跃合约基差：本周五为2980元/吨，较上周五下降2850元/吨。

2.2 精炼镍进口

• 现货进口成本：本周五为230952元/吨，较上周五上升1255元/吨。
• 现货进口盈亏：本周五为-6452元/吨，较上周五上升15095元/吨。
• 精炼镍进口量：最新月份为12103.33吨，较前一个月上升2244.44吨。
• 精炼镍进口量同比：最新月份为-65.23%，较前一个月上升7.29%。

2.3 精炼镍-镍生铁价差关系

• 高镍生铁含税价：本周五为1355元/吨，较上周五上升25元/吨。
• 电解镍-高镍生铁价差：本周五为890元/吨，较上周五上升138.5元/吨。
• 中国+印尼镍生铁产量：最新月份为13.25万镍吨，较前一个月下降0.28万镍吨。
• 同比：最新月份为22.80%，较前一个月下降12.10%。

2.4 硫酸镍-精炼镍价差关系

• 硫酸镍与电解镍现货价差：本周五为-44955元/吨，较上周五下降16350元/吨。
• 硫酸镍产量：最新月份为185455吨，较前一个月上升21249吨。
• 同比：最新月份为37.47%，较前一个月上升9.32%。

2.5 精炼镍库存

• LME电解镍库存：本周五为53226吨，较上周五下降48吨。
• SHFE电解镍库存：本周五为3529吨，较上周五下降139吨。

2.6 下游不锈钢产量及库存

• 不锈钢库存：本周五为58.62万吨，较上周五上升1万吨。
• 不锈钢产量：最新月份为306.5万吨，较前一个月上升41.3万吨。
• 同比：最新月份为35.83%，较前一个月上升25.70%。

2.7 下游三元前驱体产量

• 三元前驱体产量：最新月份为8.06吨，较前一个月上升0.7吨。
• 同比：最新月份为41.16%，较前一个月上升6.61%。

2.8 终端消费：地产与基建

• 基建投资累计同比：最新月份为8.7%，较前一个月上升0.1%。

2.9 终端消费：新能源车

• 新能源车产量：最新月份为75.2万辆，较前一个月下降0.6万辆。
• 同比：最新月份为84.8%，较前一个月下降25.2%。

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行情观点及操作建议

锌后期走势及操作建议

• 供给端：欧洲能源危机支撑锌价，国内加工费高位导致进口盈利窗口关闭，外盘供给紧张。
• 需求端：镀锌、氧化锌开工率下行，但压铸锌合金开工率小幅上行，终端需求预期乐观。
• 库存：LME库存低位且持续下行，国内库存略有增加。
• 结论：基本面较前期偏多，但锌价估值偏高，市场情绪难以把握。
• 交易建议：暂时观望。
• 风险点：国内防疫政策、俄乌局势、欧洲经济系统性风险。

镍后期走势及操作建议

• 供给端：菲律宾雨季导致镍矿供给偏紧，印尼镍生铁产量继续上升，国内镍铁企业亏损减产。
• 需求端：不锈钢需求走弱，新能源车需求短线亦有走弱迹象。
• 库存：LME与SHFE库存均略有减少。
• 结论：供给端持续放量，需求端疲软，镍价估值偏高。
• 交易建议：暂时观望。
• 风险点：国内防疫政策。

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