> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了锌市场的供需状况、价格走势及交易策略，结合国内外市场数据与季节性变化，评估了锌价的支撑因素与压制因素。整体来看，锌价受到供给端紧缺与原料成本支撑，但下游消费疲软与高库存限制了价格上涨空间，短期锌价预计维持区间震荡。 --- ## 主要观点 ### **利多因素** 1. **供给端紧缺**：中东局势缓和与海外冶炼事故导致锌供应紧张，为锌价提供支撑。 2. **原料成本支撑**：矿端紧缺未改变，进口及国产加工费刷新近年低点，表明原料成本底部坚实，对锌价形成托底效应。 3. **市场情绪**：部分市场情绪指标显示短期波动，但未形成明确趋势。 ### **利空因素** 1. **下游消费疲软**：镀锌消费虽有一定韧性，但压铸订单增量有限，终端需求不足。 2. **库存高位**：社会库存仍处于较高水平，去库节奏缓慢，压制锌价上涨空间。 3. **房地产与基建数据疲软**：房地产开发投资和工程进度累计同比下滑，基建投资增速亦未显著回升，对下游需求形成拖累。 --- ## 关键信息 ### **锌价走势** - **内外盘联动**：LME锌价与SHFE锌锭价格呈现一定联动性，但走势存在差异。 - **LME锌价**：LME锌价在2024年6月至2025年12月间波动，12月达到23000美元/吨。 - **SHFE锌价**：沪锌主力合约价格在2024年12月达到25000元/吨，但成交量与持仓量有所下降。 ### **库存与供需** - **LME库存**：LME锌库存季节性波动，2024年12月库存为27万吨，2025年12月降至10万吨。 - **SHFE库存**：SHFE精炼锌库存总计在2024年12月降至8万吨，但2025年12月回升至14万吨。 - **社会库存**：社会库存高位盘踞，去库节奏迟滞，对价格形成压力。 ### **加工费与利润** - **锌精矿加工费**：SMM进口锌精矿加工费及国产锌精矿加工费持续走低，显示供应紧张与成本支撑。 - **精炼锌利润**：精炼锌企业生产利润在2024年12月降至-3000元/吨，反映行业利润承压。 ### **出口与进口** - **镀锌板卷出口**：镀锌板卷净出口季节性波动，2024年5月达100万吨，但2025年11月有所下降。 - **压铸锌合金进口**：压铸锌合金净进口季节性波动，2024年5月达3800万吨，2025年11月降至3500万吨。 - **氧化锌出口**：氧化锌净出口季节性波动，2024年11月达500万吨，2025年12月降至250万吨。 - **彩涂板出口**：彩涂板净出口季节性波动，2024年11月达68万吨，2025年12月维持在65万吨左右。 ### **消费数据** - **房地产开发投资**：房地产开发投资完成额累计同比在2024年12月降至-15%，显示房地产市场疲软。 - **房屋新开工与竣工**：新开工面积累计同比在2024年12月为-25%，竣工面积累计同比为-25%，显示房地产需求疲软。 - **商品房成交套数**：30大中城市商品房成交套数季节性波动，2024年11月达7000套，2025年12月回落至6500套。 --- ## 交易咨询观点 - **短期趋势**：供给端紧缺为锌价提供支撑，但消费疲软与高库存限制上涨空间，预计短期维持区间震荡。 - **关注点**：需关注供给端变化、消费复苏情况及库存去化节奏，以判断锌价中长期走势。 --- ## 结论 锌市场短期面临供给支撑与需求疲软的双重影响，价格走势将取决于供需平衡变化及市场情绪调整。建议投资者关注供给端动态与消费数据改善情况，同时留意库存变化与加工费走势，以制定相应的交易策略。