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2025年5月19日锰硅早报总结：

1. 基本面：锰矿及锰合金现货市场受盘面强势影响呈上涨趋势，矿商报价坚挺，低价货源稀缺。硅锰厂因成本支撑增强维持挺价情绪，但主流钢企首轮采购询盘不及预期，导致厂方现货报价意愿偏低，市场观望为主。
2. 基差：现货价格5700元/吨，09合约基差-158元/吨，现货贴水期货，偏空信号。
3. 库存：全国63家硅锰企业库存11.65万吨，钢厂库存可用天数平均1627天，库存高位对价格形成一定支撑，偏多。
4. 盘面：09合约期价位于MA20线下方，走势中性。
5. 主力持仓：主力合约净空持仓，空头增仓，偏空。
6. 价格预期：本周锰硅价格预计震荡运行，SM2509合约区间5750-5900元/吨。

供需分析：

• 供应：中国硅锰企业月度产量主要来自内蒙古、宁夏、贵州，2024年9月后产量波动需关注产能变化。
• 需求：河钢、沙钢、南钢等主要钢企采购量及价格变动显示需求端或存分化，采购价格存在区域差异。
• 铁水与盈利：247家钢铁企业日均铁水产量和盈利水平波动，影响锰硅需求端表现。

进出口数据：
2020年以来中国锰硅铁出口和进口量呈周期性波动，近期出口数量与进口数量需结合国际贸易环境判断供需平衡。

成本与库存：

• 锰矿进口以澳大利亚、加蓬、巴西为主，天津港和钦州港库存动态影响成本。
• 澳大利亚高品矿库存波动可能对价格产生传导效应，不同地区成本差异显著，内蒙古、宁夏、广西成本曲线呈现不同趋势。
• 钢厂库存可用天数较长，可能缓解短期供应压力但需关注去库节奏。

利润分析：
北方大区与南方大区利润存在区域差异，内蒙古、宁夏、广西利润水平波动，需结合成本与价格变动综合评估。

风险提示：
市场存在不确定性，投资需谨慎。报告基于公开数据，不构成投资建议，大越期货对数据准确性不承担保证责任。

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