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大越期货锰硅2509早报分析总结（2025-05-21）

1. 基本面：锰硅市场受盘面强势震荡影响，原料锰矿和锰合金现货价格持续上涨。矿商报价坚挺，低价货源稀缺，硅锰厂挺价情绪浓厚。但主流钢招首轮询盘表现不及预期，企业主动报价意愿偏弱，市场整体观望，等待钢招定价结果。整体中性偏空。
2. 基差：现货价格为5620元/吨，09合约基差-158元/吨，表明现货贴水期货，偏空信号。
3. 库存：全国63家独立硅锰企业库存达116500吨，钢厂库存平均可用天数1627天，库存水平偏高，偏多信号。
4. 盘面：09合约期价收于MA20线下，技术面显示弱势，偏空。
5. 主力持仓：主力合约净空持仓，空头增仓，市场情绪偏空。
6. 价格预期：预计本周锰硅价格震荡运行，SM2509合约区间或为5750-5900元/吨。

供需与成本分析：

• 供应：中国各地区（内蒙古、宁夏、贵州、广西等）硅锰产量持续波动，月度和周度数据显示产能利用率变化，但整体供应端压力未明显缓解。
• 需求：钢招采购量及价格反映需求端疲软，主要钢厂（河钢、沙钢、宝钢等）采购量低于预期，且采购价格分化，部分企业盈利承压。
• 成本：锰矿进口量与港口库存显示供应依赖进口，澳大利亚、加蓬等矿源港口库存波动显著，锰矿价格维持高位，成本支撑增强。

市场信号：

• 库存高位与基差贴水叠加，可能对价格形成压力；
• 主力持仓净空及期价弱势，短期或承压运行；
• 但原料价格上涨、成本支撑增强给市场提供一定支撑，震荡区间或在5750-5900元/吨。

总结：
当前锰硅市场呈现多空交织局面。原料端价格坚挺，成本支撑增强，但需求端钢招表现疲软，市场观望情绪浓厚。库存高位及期价站上MA20线为偏空信号，而主力净空持仓进一步强化空头预期。预计短期价格以震荡为主，区间或为5750-5900元/吨。需关注主流钢招定价及原料供应动态，多重因素可能影响后续走势。

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作市场参考，不构成投资建议。