20170213-广发证券-农林牧渔行业_关注农产品加工_掘金供给侧改革_16页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告聚焦于农林牧渔行业，特别是农产品加工、饲料、养殖等细分领域，分析了行业现状、价格趋势及政策动向，同时对投资机会与风险进行了提示。

主要观点

• 猪周期进入中后期：经过2015/16年价格大幅上涨，当前猪周期步入中后期，但环保标准提升导致产能加速退出，预计2017年养殖景气度仍维持高位。
• 养殖企业盈利可期：生猪、白羽肉鸡企业盈利值得期待，出栏增速快、估值合理的养殖龙头如牧原股份、圣农发展仍具配置价值。
• 饲料企业战略转型：由于环保和资源约束，养殖行业进入门槛提高，饲料企业向下游养殖延伸成为战略方向。
• 农业供给侧改革：短期目标为去库存、调结构，长期意义在于降低生产成本，提升效率，受益标的包括北大荒、亚盛集团、登海种业、隆平高科等。
• 大宗农产品价格趋势：天然橡胶产量增速有限，但下游需求旺盛，价格有望继续上行；玉米价格因去库存政策而相对稳定，国际期价上涨；小麦价格国际上涨显著，国内相对平稳。

关键信息

农产品价格变化

• 生猪：出栏均价17.12元/公斤，环比下跌4.4%，同比下跌7.6%；猪粮比9.8：1，环比下跌7%，同比上涨4.1%。
• 白羽肉鸡：烟台地区均价2.6元/斤，环比下跌8.8%；鸡苗价格0.85元/羽，环比下跌15%。
• 玉米：国内现货价1589元/吨，环比维持不变；国际现价409美分/蒲式耳，上涨1.5%；CBOT玉米价374美分/蒲式耳，上涨2.6%。
• 豆粕：国内现货价3292元/吨，环比下跌1.5%；国际现价342美元/吨，上涨9.4%；CBOT豆粕价342美元/吨，上涨3.2%。
• 小麦：国内现价2586元/吨，环比下跌0.1%；国际现价486美分/蒲式耳，上涨4.3%；CBOT小麦价447.5美分/蒲式耳，上涨4.2%。
• 鱼粉：国内、国际价格均维持稳定，库存环比减少4.8%，鱼粉/豆粕价格比下降1个百分点。
• 天然橡胶：国内现价17990元/吨，环比上涨1.2%；国内期价20970元/吨，环比上涨3.9%。
• 白糖：国内现价6810元/吨，环比上涨0.3%；国际原糖现价20.4美分/磅，环比上涨0.8%；NYBOT11号糖价20.5美分/磅，下跌0.2%。

行业动态

• 奶业振兴：农业部提出振兴奶业“五大行动”，目标到2020年奶牛规模养殖比重超70%，并推进牧草基地建设与牧场标准化。
• 种植结构调整：今年将调减籽粒玉米面积1000万亩，改种大豆、杂粮、青贮玉米等作物，推进农牧结合与产业链延伸。
• 转基因种子监管：农业部将严厉打击非法生产经营转基因种子行为，加强种子市场监管与品种保护。
• 土地管理新规：国土资源部鼓励编制村土地利用规划，加强农村土地利用精细化管理。
• 农业保险政策：中央财政引入“无赔款优待”机制，鼓励农户投保，补贴比例根据地区差异有所不同。

投资建议

• 重点推荐：饲料、农产品加工、养殖板块，尤其是具备规模优势、估值合理的养殖龙头如牧原股份、圣农发展，以及受益于供给侧改革的玉米加工企业如中粮生化，以及东北地区玉米加工补贴受益标的。
• 关注标的：海南橡胶（天然橡胶）、北大荒、亚盛集团、登海种业、隆平高科等。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：持有
• 报告日期：2017-02-13

联系方式

• 分析师：商田（S0260516050001）
• 联系方式：021-60750634，shangtian@gf.com.cn
• 相关研究：农林牧渔行业:把握大宗农产品价格趋势，寻找配置良机（联系人：郑颖欣，021-60750607，zhengyingxin@gf.com.cn）