20150901-申万宏源-农林牧渔行业2015年中报回顾及农产品信息快报（第91期）_畜禽产业链引领农业板块业绩反转_持续关注改革与政策催化_16页_1mb

农林牧渔行业2015年中报分析与投资建议总结

核心内容

2015年中报显示，申万农业跟踪的46家农业上市公司整体净利润同比增长2%。其中，农产品加工行业净利润增长最为显著，达到691%，而种业、饲料业和动物保健行业也保持稳定增长。相比之下，种植业、林业和海洋养殖行业则出现下降。投资建议强调均衡配置畜禽产业链和改革主题线，重点推荐生猪养殖和肉鸡养殖板块，以及受益于农垦改革和支农政策的种业企业。

主要观点

• 畜禽养殖行业复苏明显：生猪养殖价格在8月21日达到9.2元/斤，周环比上涨0.4%；仔猪价格微涨2.11%。预计猪价将在9月上旬震荡向上，9月中旬后震荡向下，整体维持在8.5-10.5元/斤之间。年底前猪价有望反弹，2016年3月升速可能加快。
• 肉鸡养殖价格趋势向上：行业底部已确立，预计四季度下半段价格将出现反转。益生股份和圣农发展等企业受益于价格弹性，有望实现业绩增长。
• 动物疫苗和饲料行业景气度提升：补栏积极性回升推动饲料行业走出低谷，但行业估值水平下修。动物疫苗行业因规模化集中度提高而受益，建议关注瑞普生物和金宇集团等动保龙头。
• 农垦改革及支农政策利好：农垦改革文件即将审定，相关公司如北大荒、海南橡胶、农发种业和隆平高科有望通过并购整合和多元化业务拓展提升业绩。
• 白糖行业减产趋势确立：国内白糖产量同比下降20.8%，预计15/16榨季价格稳步上行，但进口低价可能抑制涨幅。

关键信息

投资建议

• 均衡配置：建议投资者均衡配置畜禽产业链和改革主题线。
• 重点推荐：一线龙头如大华农、牧原股份、益生股份、圣农发展、天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧、农发种业、新希望、瑞普生物，其次是西王食品、隆平高科、大北农、金宇集团。
• 主题投资：海南橡胶、北大荒、亚盛集团，其次是中粮系标的。

行业分析

生猪养殖

• 价格走势：8月21日全国外三元生猪均价9.2元/斤，周环比上涨0.4%；仔猪价格18.16元/斤，周环比微涨2.11%。
• 供需情况：生猪存栏季节性回升，但供给偏紧，预计年底前猪价反弹，2016年3月升速加快。
• 盈利预期：行业单头盈利有望维持在250元以上，上市公司单头盈利可达400元。

肉鸡养殖

• 价格走势：8月31日全国毛鸡均价7.63元/公斤，环比上涨2%；鸡苗价格1元/羽，环比下降15%。
• 供需影响：祖代鸡引种量大幅下降，预计四季度下半段价格将出现反转。
• 重点企业：益生股份和圣农发展有望受益于价格反弹和产能扩张。

农产品加工

• 价格走势：白糖价格上涨20%，期货价格同比上涨16%。
• 供需变化：国内白糖产量下降，进口量增加，预计价格稳步上行。
• 盈利预期：制糖企业单吨盈利预计在400-500元/吨。

饲料及添加剂

• 行业复苏：饲料行业走出低谷，但业绩恢复弹性不如上一周期。
• 未来方向：饲料公司需通过模式变革或产业链延伸提升盈利能力。
• 重点企业：新希望、通威股份、大北农等企业值得关注。

其他行业分析

小麦

• 价格走势：现货价格和期货价格均有所上涨。
• 供需平衡：预计2015/16榨季小麦供需逐步平衡，价格有望稳步上行。

玉米

• 价格走势：现货价格和期货价格均有所波动。
• 供需变化：预计玉米供需逐步平衡，价格可能趋于稳定。

大豆

• 价格走势：大豆价格有所波动，豆粕和豆油价格也出现变化。
• 供需变化：预计大豆供需逐步平衡，价格可能趋于稳定。

结论

综上所述，2015年农林牧渔行业整体呈现复苏迹象，特别是畜禽养殖和农产品加工行业。投资者应关注生猪养殖和肉鸡养殖板块，以及受益于农垦改革和支农政策的种业企业。同时，需注意进口低价对白糖价格的影响，并关注饲料行业模式变革和产业链延伸的机会。