20170213-广发证券-农林牧渔行业：关注农产品加工，掘金供给侧改革_17页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于农林牧渔行业，特别是农产品加工和农业供给侧改革，分析了当前行业形势及投资机会。

主要观点

• 猪周期进入中后期：2015/16年猪价大幅上涨后，本轮猪周期步入中后期，但环保标准提升和产能退出加速显著延缓了行业扩张。
• 养殖行业景气度维持高位：预计2017年养殖景气度将继续维持高位，生猪、白羽肉鸡企业盈利值得期待。
• 重点关注养殖龙头：出栏增速快、估值合理的养殖企业仍具备配置价值，牧原股份、圣农发展是重点推荐标的。
• 饲料行业战略转型：由于土地和环境资源约束，养殖行业进入门槛提高，促使饲料企业向下游延伸布局。
• 2017年饲料行业短期逻辑：存栏预期回升及玉米成本下降（供给侧改革去库存）是主要驱动力，大北农、唐人神值得关注。
• 大宗农产品价格趋势：天然橡胶因供给受限，价格有望继续上行，海南橡胶是关注对象；玉米价格稳定，大豆进口比例高，未来可能受益于结构调整。
• 农业供给侧改革目标：短期目标为去库存和调结构，长期目标在于提升效率，受益标的包括北大荒、亚盛集团、登海种业、隆平高科等。

农产品价格变化

畜禽产品价格

• 生猪价格：本周生猪出场价18.24元/公斤，环比上涨0.1%；猪粮比10.5，环比上涨1.2%；自繁自养生猪养殖利润下降16.8元/头。
• 禽类价格：烟台白羽毛鸡价2.6元/斤，环比下跌8.8%；主产区鸡苗价0.85元/羽，环比下跌15%；白羽肉鸡孵化场利润下降0.2元/羽，毛鸡养殖利润下降0.9元/羽。
• 鸭类价格：50城鸭平均价17.9元/公斤，环比下跌0.2%；肉鸭苗价1.7元/羽，环比上涨26.7%。

原材料价格

• 玉米：国内现货价1589元/吨，环比维持不变；国际现价上涨1.5%，CBOT玉米价上涨2.6%。
• 小麦：国内现价2586元/吨，环比下跌0.1%；国际现价上涨4.3%，CBOT小麦价上涨4.2%。
• 豆粕：国内现货价3292元/吨，环比下跌1.5%；国际现货价上涨9.4%，CBOT豆粕价上涨3.2%。
• 鱼粉：国内、国际价格均维持稳定，库存环比减少4.8%，鱼粉/豆粕价格比下降1个百分点。

农产品加工价格

• 天然橡胶：国内现价17990元/吨，环比上涨1.2%；国内期价20970元/吨，环比上涨3.9%。
• 白糖：国内现价6810元/吨，环比上涨0.3%；国际原糖现价20.4美分/磅，环比上涨0.8%。
• 玉米淀粉：市场价2000元/吨，环比下跌2.4%；加工利润25元/吨，环比下降23元/吨。
• 玉米酒精：出厂价4500元/吨，环比维持不变。
• DDGS：出厂价1650元/吨，环比维持不变。
• 水产品：海参价格下跌8.3%，对虾、扇贝、罗非鱼价格维持不变。

行业动态与政策

• 奶业振兴计划：农业部提出力争到2020年奶牛规模养殖比重超70%，推进优质牧草保障、健康养殖、质量安全等行动。
• 种植业结构调整：今年将调减籽粒玉米面积1000万亩，改种大豆、杂粮、青贮玉米等作物，优化品种结构，推进农牧结合、种养加一体。
• 转基因种子监管：农业部将严厉打击非法生产经营转基因种子行为，加强种子市场监管和品种保护。
• 农村土地管理新规：国土资源部鼓励有条件的地区编制村土地利用规划，加强农村土地精细化管理。
• 农业保险补贴政策：中央财政引入“无赔款优待”鼓励农户投保，对中西部地区种植业补贴40%，东部补贴35%；养殖业中西部补贴50%，东部补贴40%。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：持有

投资建议

• 养殖板块：重点关注牧原股份、圣农发展，因其出栏增速快、估值合理。
• 饲料板块：关注大北农、唐人神，受益于玉米成本下降和行业集中度提升。
• 农产品加工板块：关注玉米深加工、天然橡胶，受益于供给侧改革。
• 大豆相关企业：受益于玉米去库存和大豆进口比例高，如北大荒、亚盛集团、登海种业、隆平高科等。

联系方式

• 分析师：商田，S0260516050001
• 联系电话：021-60750634
• 邮箱：shangtian@gf.com.cn

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