20230412-国盛证券-健康元-600380.SH-全年业绩稳健增长符合预期_呼吸科表现亮眼_3页_559kb

健康元（600380.SH）2022年年报分析总结

核心内容

健康元（600380.SH）2022年年报显示，公司全年业绩稳健增长，符合市场预期。公司实现年度营业收入171.43亿元，同比增长7.79%；归母净利润15.03亿元，同比增长13.10%；扣非归母净利润14.19亿元，同比增长15.84%。2022年第四季度，公司实现营业收入41.31亿元，同比增长4.05%；归母净利润3.76亿元，同比增长17.58%；扣非净利润3.03亿元，同比下滑0.89%。

主要观点

• 全年业绩符合预期：健康元整体业绩增长稳健，主要得益于其核心业务的持续发展。
• 呼吸科表现亮眼：呼吸领域销售收入同比增长103.37%，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 研发管线持续推进：公司呼吸科领域产品布局密集，多个产品已获批上市，部分产品进入临床试验阶段，显示出强劲的研发实力与市场潜力。

关键信息

营收与利润结构

• 丽珠集团（不含丽珠单抗）：贡献营业收入124.24亿元，同比增长3.35%，归母净利润10.38亿元。
• 丽珠单抗：公司持有55.90%股权，影响归母净利润-4.46亿元。
• 健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）：实现营业收入48.32亿元，同比增长17.04%；归母净利润9.29亿元，同比增长43.00%；归母扣非净利润8.63亿元，同比增长39.73%。

各业务板块表现

• 处方药：销售收入21.20亿元，同比增长18.46%。
• 抗感染领域：销售收入9.21亿元，同比下降约22.76%。
• 呼吸领域：新增销售收入11.74亿元，同比增长103.37%。
• 原料药及中间体：销售收入23.60亿元，同比增长16.05%。
• 保健品及OTC：营业收入3.09亿元，同比增长7.24%。

呼吸科研发进展

• 已上市产品：吸入用布地奈德混悬液、吸入用复方异丙托溴铵溶液、吸入用异丙托溴铵溶液、盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液、硫酸特布他林雾化吸入溶液、妥布霉素吸入溶液。
• 报产产品：丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液、马来酸茚达特罗吸入粉雾剂。
• 临床试验产品：富马酸福莫特罗吸入溶液、富马酸福莫特罗吸入气雾剂、莫米松福莫特罗吸入气雾剂、阿地溴铵吸入粉雾剂、2类新药XYP-001。
• 药械组合产品：公司已获得两个产品二类医疗器械注册证和一个产品医疗器械备案证，增强了其在呼吸疾病领域的竞争力。

盈利预测与评级

• 2023-2025年归母净利润预测：分别为17.30亿元、20.55亿元、24.24亿元，增长率分别为15%、19%、18%。
• 对应PE：分别为15x、13x、11x。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大。

风险提示

• 药品销售不及预期：可能影响公司整体业绩。
• 新药研发失败：可能影响未来产品管线的推进。
• 原料药价格波动：可能影响公司毛利率。

财务指标概览

财务报表概览

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

其他信息

• 股票信息：

  • 行业：化学制药
  • 前次评级：买入
  • 4月11日收盘价：13.68元
  • 总市值：26,391.31百万元
  • 总股本：1,929.19百万股
  • 自由流通股占比：100.00%
  • 30日日均成交量：18.09百万股

• 分析师声明：

  • 张金洋、胡佶碧、应沁心为分析师，执业证书编号分别为S0680519010001、S0680519010003、S0680521090001。
  • 报告内容基于分析师个人判断，不构成投资建议。

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