20221106-申港证券-策略周报_Q3上游利润收窄_下游消费企稳_21页_2mb

报告摘要

投资摘要总结

核心内容

11月第1周，A股市场整体呈现上涨趋势，主要指数全线上涨，其中创业板50、创业板指、科创创业50、中小100和创业板综涨幅居前。年内跌幅靠前的指数包括深创100、深证100、创业板50、创业板指和深证成指等。所有板块均上涨，涨幅靠前的行业有汽车、食品饮料、社会服务、商贸零售和电力设备等。

主要观点

市场表现：本周市场情绪短期回暖，多数指数上涨，但部分指数年内跌幅较大。
资金流向：主力资金净买入较多的板块有电力设备、有色金属、医药生物、汽车和食品饮料，而北向资金整体净流出50亿元。
估值变化：各指数估值整体回升，上证50、沪深300、中证100、中证500和中证1000市盈率均有所上升。但金融风格指数市盈率较低，消费风格指数市盈率较高。
三季报业绩：多数个股营收正增长，超六成公司营收同比正增长，但半数个股净利润同比增速偏缓。上游资源行业盈利显著回落，下游消费行业盈利能力企稳，部分行业如社会服务、农林牧渔表现亮眼。
行业分化：营收增长较快的行业包括电力设备、石油石化、公用事业、基础化工和煤炭；而营收下滑较多的行业有房地产、建筑材料、综合、社会服务和商贸零售。净利润增长较快的行业有农林牧渔、综合、有色金属、煤炭和电力设备，而社会服务、房地产、钢铁、计算机和建筑材料则出现大幅下滑。
杠杆率变化：非金融行业整体杠杆率下行，煤炭、有色、农林牧渔等行业降杠杆幅度较大，而综合、汽车、电子、社服等加杠杆。

关键信息

营收增长：电力设备营收增长33%，石油石化增长15%，公用事业增长9%，基础化工增长9%，煤炭增长8%。
营收下滑：房地产营收下降20%，建筑材料下降19%，综合下降16%，社会服务下降16%，商贸零售下降15%。
净利润增长：农林牧渔净利润增长182%，综合增长82%，有色金属增长63%，煤炭增长57%，电力设备增长54%。
净利润下滑：社会服务净利润下降186%，房地产下降77%，钢铁下降74%，计算机下降50%，建筑材料下降42%。
毛利率变化：Q3上游资源行业毛利率显著回落，煤炭毛利率下降4.0pct，钢铁和基础化工毛利率下降4.4pct；下游消费行业毛利率较为稳定，社会服务增长5.5pct，农林牧渔增长5.3pct，食品饮料增长1.8pct。
固定资产增长：非金融行业中，电力设备、汽车、计算机固定资产环比增长最快，分别为+10%、+6%、+6%；房地产、商贸零售、国防军工固定资产环比下降。
资本开支：交通运输、公用事业、机械设备、计算机资本开支增速较快，分别为+36%、+36%、+31%、+30%；建筑材料、纺织服装、电子资本开支负增长。
宏观数据：美国10月制造业PMI为50.2，中国10月非官方PMI为49.2，欧盟9月失业率为6%。
原油及能源价格：布伦特原油价格为94.67美元/桶，NYMEX轻质原油价格为87.95美元/桶，动力煤价格有所回升，焦煤和焦炭价格则有所下降。
投资策略：建议关注能源安全、信息安全主题；中游制造业成本下行带来的机会；业绩改善及景气向上的细分板块如生物医药、计算机、养殖、动保板块。
风险提示：政策风险、海外宏观经济波动风险。

分析结构

1. 全行业三季报综述

营收情况：六成公司营收同比正增长，近四成公司营收负增长。
净利润情况：多数公司盈利，但半数净利润同比增速偏缓。
行业分化：上游资源行业盈利回落，下游消费行业盈利稳定，部分行业表现亮眼。
板块表现：北证A股营收增速最快（24%），科创板次之（21%），创业板（10%），主板偏慢（-2%）。

2. A股市场概况

涨跌情况：主要指数全线上涨，涨幅较大的行业有汽车、食品饮料、社会服务、商贸零售和电力设备。
资金流向：主力资金净买入较多的板块有电力设备、有色金属、医药生物、汽车和食品饮料；北向资金净流出较多的个股包括贵州茅台、伊利股份、东方财富、长江电力和平安银行。
估值变化：金融风格指数市盈率较低，消费风格指数市盈率较高；各指数市盈率整体回升。
中观数据：原油价格走高，焦煤和焦炭价格走低，动力煤价格有所回升，炼焦煤库存小幅下降。

3. 全球宏观日历

美国数据：10月制造业PMI为50.2，成品油出口量环比增长，原油出口量下降。
中国数据：10月非官方PMI为49.2，服务业PMI下降。
欧盟数据：9月失业率保持稳定。

4. 财经新闻大事概览

国内：人社部等五部门发布《个人养老金实施办法》，前三季度我国服务贸易保持两位数增长。
海外：欧元区9月PPI、英国央行利率预期、美联储加息等。

总结

11月第1周A股市场整体回暖，主要指数上涨，行业表现分化明显。上游资源行业盈利回落，下游消费行业盈利能力稳定，部分行业如社会服务、农林牧渔表现亮眼。资金流向显示，电力设备、有色金属、医药生物、汽车和食品饮料板块受到主力资金青睐，但北向资金净流出。三季报数据显示，多数公司营收正增长，但净利润增速偏缓。整体来看，A股市场估值有所回升，但金融风格指数市盈率较低，消费风格指数市盈率较高。建议关注能源安全、信息安全主题及业绩改善的细分板块。同时，需警惕政策风险和海外宏观经济波动风险。

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