20221106-招商期货-甲醇产业链周度报告_化工氛围向好_港口库存偏低_甲醇回暖反弹_15页_885kb

甲醇MA期货策略报告总结（2022年11月6日）

核心内容概览

本报告主要分析了甲醇MA期货市场近期走势及产业链运行情况，结合现货价格、成本变化、供需结构、库存水平和进出口动态，为投资者提供操作建议和风险提示。

一、甲醇市场走势回顾

1.1 现货价格与基差

• 现货价格：本周甲醇市场震荡走弱，但周后期受宏观因素带动反弹。
• 主力基差：沿海基差偏强，对价格形成一定支撑。
• 物流窗口：内蒙往华东、山东往华东、川渝套利窗口开启，但港口回流内地窗口关闭。

1.2 期现价差

• 1-5合约价差：本周1-5期现结构震荡。
• 进口成本：CFR中国美金平均价格为322美元/吨，折算进口成本约2825元/吨，进口利润约49元/吨。

二、甲醇产业链运行情况

2.1 供应端分析

• 国内开工负荷：全国甲醇装置开工负荷为67.67%，较上周下降3.38个百分点，较去年同期上升3.25个百分点。
• 西北地区：开工负荷为78.74%，较上周下降4.15个百分点，较去年同期上升2.79个百分点。
• 成本端：上游煤制甲醇利润走低，煤炭价格偏高，限制成本下行空间。
• 检修情况：西北、华北地区因利润不佳出现较多检修，边际高成本装置亏损严重。

2.2 需求端分析

• 烯烃需求：甲醇制烯烃（MTO/MTP）开工负荷回升，平均为74.46%，较上周期上涨1.48个百分点。
• 华东MTO：装置亏损走扩，西北MTO/CTO亏损较多。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率30.74%，环比下降0.58%。
  • 醋酸开工率78.51%，环比下降2.70%。
  • MTBE开工率52.63%，环比下降2.97%。
  • 二甲醚开工率11.46%，环比下降0.88%。

三、库存及外盘到港量

3.1 沿海库存

• 库存总量：本周沿海库存为54.7万吨，环比增加2.8万吨（+5.4%），同比减少35.8%。
• 可流通货源：沿海可流通货源预估为15.8万吨，环比增加1.5万吨（+10.49%）。

3.2 内地主产区库存

• 库存水平：内地库存环比走低，需求仍显弱势。

3.3 外盘到港量

• 预计到港量：本周外盘船期到港量为32.67万吨。
• 11月4日至20日：中国进口船货到港量预计在68.28-69万吨，其中江苏预计到港38.58-39万吨，浙江预计21.7-22万吨，华南预计3-4万吨，内地预计5-6万吨。

四、核心观点与操作建议

4.1 核心观点

• 价格反弹支撑：港口库存偏低、沿海基差偏强、近端化工煤价回落，短期价格有支撑。
• 压制因素：新增产能投放预期及内地高库存可能限制价格反弹空间。
• 供应端压力：上游利润不佳，部分装置亏损，导致西北、华北检修增多，供应端边际收紧。

4.2 操作建议

• 短期走势：甲醇期货价格预计区间宽幅震荡偏强。
• 关注因素：需求端恢复情况、煤炭价格变动趋势。

4.3 风险提示

• 下游复产不及预期：可能影响需求端表现。
• 煤炭价格大幅波动：直接影响甲醇成本。
• 外盘到港超预期：可能导致进口压力增加。

五、研究员信息

• 研究员：谭洋
• 学历背景：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业
• 资格证书：
  • 期货从业人员资格（证书编号：F3069046）
  • 投资咨询资格（证书编号：Z0017074）
• 研究方向：擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

六、重要声明

• 报告归属：本报告由招商期货有限公司编制。
• 投资者适配性：仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 免责声明：
  • 报告基于合法信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
  • 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
  • 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

七、总结

本周甲醇市场受宏观利好带动反弹，沿海基差偏强，港口库存维持低位，短期价格有支撑。但新增产能和内地库存压制了价格反弹空间，上游利润走低，部分装置检修增多。需求端MTO/MTP开工负荷回升，但华东地区亏损扩大，传统下游表现疲软。外盘到港量预计增加，需关注进口压力。整体来看，甲醇期货短期震荡偏强，建议关注需求端恢复及煤炭价格变动。