20210301-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_宏观利好基本兑现_基本面尚有支撑_33页_2mb

有色金属周报总结（铜铝锌铅）

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，宏观利好基本兑现，市场情绪有所降温，但基本面支撑仍在。铜、铝、锌、铅四种金属均受到美国财政刺激方案落地预期、美元指数反弹风险及库存变化等多重因素影响，不同品种表现差异较大。

铜

主要观点

• 价格运行逻辑：

  • 宏观利多基本兑现，多头可能调仓。
  • 美元指数反弹压力增大，对铜价形成下行压力。
  • 铜精矿TC降至37美元，为十年新低，但硫酸与成品铜价格上涨部分弥补了利润空间。
  • 国内精铜供应偏充裕，社库和保税区库存维持低位。
  • 现货市场表现清淡，铜价回调后下游刚需买盘开始介入。

• 行情展望及策略：

  • 内需季节性回暖、外需恢复及低库存支撑铜价。
  • 预计宏观情绪回落后铜价回调幅度有限。
  • 操作建议：前期多单以减、平仓为主，本周观望，伦铜9000美元为短期重要关口。

关键信息

• 上周国内精铜社库累库3.5万吨，总量达28.29万吨。
• LME库存维持在7.5-7.6万吨低位，现货升水走高。
• 洋山铜港口溢价运行在75美元附近，受进口铜成交疲软影响。

铝

主要观点

• 价格运行逻辑：

  • 内蒙减产成为市场焦点，若影响扩大，将改变铝的供需格局。
  • 氧化铝价格见顶回落，预焙阳极维持高位，吨铝利润回升至4000元。
  • 国内社库和保税区库存仍处于近年低位，对价格形成支撑。
  • 现货贴水交易为主，下游需求尚未完全启动。

• 行情展望及策略：

  • 内蒙能耗问题若影响新产能投放，铝价上行空间将打开。
  • 操作建议：前期多单谨慎持有，以1.68万元为止损位。

关键信息

• 上周铝锭社库增加12万吨，总量达114万吨；铝棒库存增加3万吨，总量达26.5万吨。
• 内蒙计划新增40万吨产能，若能耗问题影响其投放，将显著改变供给结构。
• 多空持仓比走高，市场情绪偏多。

锌

主要观点

• 价格运行逻辑：

  • 宏观利多兑现，美元指数反弹压力较大。
  • 锌精矿TC维持高位，进口矿TC修复至80美元，国产矿TC为3950元。
  • 国内社库和保税区库存上升，但整体仍处于低位。
  • 现货贴水运行，沪锌期货呈负向排列，月差在百元以下。

• 行情展望及策略：

  • 3月季节性消费旺季将启动，现货成交及升贴水有望修复。
  • 操作建议：多单背靠2.1万元持有，关注近两周实际消费指引。

关键信息

• 上周锌锭社库累库3.76万吨，总量达36.21万吨；保税区库存维持5万吨。
• 2月精锌产量回落至47万吨，主要因生产天数减少。
• 镀锌板库存延续季节性累积，社库总量达193万吨。

铅

主要观点

• 价格运行逻辑：

  • 原生铅供应稳定，再生铅开工率有所下降，但新产能释放可能推动产量上升。
  • 精废价差走高至400元，再生铅亏损收窄。
  • 铅锭现货转为贴水，下游电池行业需求疲软，市场成交清淡。

• 行情展望及策略：

  • 基本面偏弱，短期价格预计在1.5万-1.6万之间震荡。
  • 操作建议：观望为主。

关键信息

• 上换算后铅锭社库总量达4.85万吨，处于近三年历史高位。
• 铅蓄电池开工率节后走弱，可能推动铅锭累库。
• 多空持仓比低位震荡，市场情绪偏弱。

总结

• 铜：宏观利好兑现，多头调仓预期增强，但基本面支撑仍在，建议前期多单减仓。
• 铝：内蒙减产及新产能投放成为焦点，低库存支撑价格，多单谨慎持有。
• 锌：供应偏充裕，但消费旺季将至，建议多单背靠2.1万元持有。
• 铅：基本面偏弱，库存偏高，短期震荡为主，建议观望。

风险提示

• 宏观政策及美元指数走势对金属价格影响较大。
• 供应端变化（如内蒙减产、再生铅开工率）可能对价格产生显著影响。
• 下游需求启动情况将直接影响现货市场表现及升贴水变化。

免责条款

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