20260716-通惠期货-铜日报_库存去化但消费疲软_铜价短期或将维持震荡走势_8页_1mb

通惠期货·铜期货市场分析总结（2026年7月16日）

核心内容概述

本报告基于2026年7月15日的市场数据及行业动态，对铜期货市场进行了综合分析。重点涵盖主力合约价格走势、基差变化、持仓与成交情况，以及产业链供需与库存变化，最终对铜价未来走势作出判断。

一、市场数据变动分析

1. 主力合约与基差

• 沪铜主力合约：7月15日收于104490元/吨，较7月14日小幅上涨330元，涨幅0.32%。
• LME三月期铜：7月14日收于13600美元/吨，较7月9日上涨121美元，涨幅0.14%。
• 现货市场表现：SMM1#电解铜现货价格在7月15日上涨770元至105230元/吨，但升水铜、平水铜及湿法铜的现货升贴水均大幅回落，甚至转为贴水，表明现货市场跟涨乏力，基差走弱。
• LME 0-3月铜价贴水：从-53美元/吨收窄至-47.25美元/吨，显示外盘现货价格相对期货价格有所走强。

2. 持仓与成交

• LME铜总持仓：7月14日减少3933手至243438手，市场活跃度有所下降，部分资金离场。

二、产业链供需及库存变化分析

1. 供给端分析

• 矿山供应扰动：智利BHP旗下铜矿工会计划于7月16日举行罢工，虽预计实际产量影响有限，但增加了市场对供应风险的关注。同时，智利面临强冬季风暴，可能对矿山运营及运输造成潜在影响。
• 冶炼产能释放：印尼PT Amman Mineral的铜冶炼厂在完成产能爬坡后，计划将2026年阴极铜产量提升至约16.27万吨，较2025年实现翻倍，成为新增供应的重要来源。
• 废铜供应紧张：海外废铜供应持续偏紧，卖方挺价能力强，导致废铜报价系数维持高位，对精炼铜价格形成支撑。
• 长期供给潜力：加拿大Murray Brook铜矿项目已提交环评申请，DEScycle获得融资扩大电子废料回收技术应用，显示未来铜供给有进一步增长的潜力。

2. 需求端分析

• 国内需求：电力电缆行业作为用铜主力，正面临原材料价格波动剧烈、行业竞争加剧的挑战，企业通过数字化转型和出海寻求突破，传统领域需求增长可能承压。
• 海外需求：海外基建持续加码、新能源电力产业高速扩容，为中国线缆企业出海提供了增量市场。中东地区的电力转型也带来新的机遇。

3. 库存端分析

• LME铜库存：截至7月15日，LME铜库存降至43944吨，较7月9日下降753吨，降幅1.68%，库存持续去化对铜价形成支撑。
• SHFE铜库存：截至7月14日，上期所铜库存小幅下降至303525吨，降幅0.41%。
• COMEX铜库存：小幅上升至681948短吨，增幅0.17%。
• 全球显性库存：整体持续去化，强化了现货层面的紧张预期。

三、价格走势判断

1. 短期走势预测

未来一到两周，铜价预计将维持高位震荡走势，主要驱动因素如下：

• 供给支撑：智利潜在罢工与天气风险、全球显性库存去化为价格提供支撑。
• 供给压力：印尼冶炼厂产量翻倍，对铜价形成上行压力。
• 需求支撑：海外基建与新能源电力需求持续增长，为铜价提供支撑。
• 需求抑制：国内线缆行业面临内卷，需求增长空间有限，抑制价格快速上行。
• 宏观情绪：低库存背景下，任何供给扰动消息都可能放大市场的看涨情绪。

2. 综合判断

多空因素交织，铜价短期内难以形成单边趋势，预计在104000-106000元/吨区间震荡。

关键信息汇总

总结

铜期货市场在7月15日表现出震荡态势，主力合约价格小幅上涨，但现货市场基差走弱。供给端扰动与增量并存，印尼冶炼厂的产能释放成为重要变量，而智利的罢工风险和天气问题则增加了市场的不确定性。需求端呈现结构性特征，海外基建和新能源电力需求强劲，但国内线缆行业面临内卷压力。库存端全球显性库存持续去化，强化了现货紧张预期，但LME与COMEX库存变化趋势不一。综合来看，铜价短期内或将维持高位震荡格局，波动区间预计在104000-106000元/吨。